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六氟磷酸锂量价齐升,助力业绩增长
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  事件:今年以来,受整车补贴退坡,行业产能释放等因素影响,六氟磷酸锂价格出现了一定下调。而近期六氟磷酸锂价格开始企稳回升,随着下半年新能源汽车放量,六氟磷酸锂企业有望迎来盈利拐点。

  无机氟化工行业领导者,打通新能源汽车产业链:公司是无机氟化工行业的领导者,已建立起包括六氟磷酸锂、正极材料、隔膜等在内的锂电池材料体系。借助材料优势,向下游动力锂电池、电动汽车动力总车、新能源汽车等环节延伸,打通新能源汽车产业链。公司15年已有2款红星新能源车车型入选推广目录,目前“年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目”已正式开工。

  六氟磷酸锂价格企稳回升,公司产能逐步释放:随着二季度新建的3000吨六氟磷酸锂开始投产,公司六氟磷酸锂产能将由目前的3000吨/年扩产至6000吨/年。公司六氟磷酸锂产品质量优异,已实现批量出口日韩,客户结构优异,下游客户包括比亚迪、杉杉股份、三菱化学、三星和LG等。随着新能源汽车产销量逐步回升,海外六氟磷酸锂价格回升等多重因素作用,公司下半年盈利能力将有效提升。

  动力锂电池稳步推进,下游客户销量大增:公司目前三元锂电池已具备1亿AH产能,年底有望形成4亿Ah产能。另有年产1.5GWh动力电池项目开建,预计18年年底投产。公司的动力锂电主要应用于A00级乘用车,下游客户主要为新大洋知豆,今年销量大增,5月销售4471辆,同比增长715.9%,公司的动力锂电出货量有望大幅增长。

  环保趋严,氟化盐行业集中度提升:受环保监管趋严的影响,部分小工厂被强制关闭,氟化铝行业的开工率不达50%,供给紧俏带动氟化盐涨价,公司作为氟化盐龙头企业市占率有望进一步得到提升。

  盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.95元、1.14元、1.25元,对应估值为27倍、23倍和21倍,未来三年营业收入将保持23.8%的复合增长率,给予公司2017年31倍估值,对应目标价29.5元,给予“增持”评级。

  风险提示:原材料价格或大幅波动的风险,在建工程进度及达产程度或不及预期的风险。

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