市场回顾：

　　非银金融行业周涨0.20%，跑输沪深300指数0.49个pct；券商/保险/多元金融分别实现0.76%/-0.74%/1.45%收益。

　　券商：

　　两市日均成交额4907.8亿元环比上涨10.03%，周度换手率为5.01%；期末两融余额8842.08亿元环比减少0.60%，占A股流通值2.12%；投行业务募集资金1055.48亿元，其中首发9家。年初至今券商板块下跌4%，跑输沪深300指数近17个百分点，6月以来权重券商带领板块回暖迹象显现，随着A股纳入MSCI新兴市场指数（券商股占比12%、市值占比8%，有望获得市场情绪和标的的双重催化）、分类结果的短期发酵和市场对大蓝筹品种的偏好，板块补涨行情可期。当前券商指数P/B跌破“股灾”低位，大型券商的P/B仅为1.4倍左右，建议关注广发（项目质地优良储备充足，年初至今IPO承销113亿业内领跑）、国泰君安（行业龙头+经营规范，有望连续第10年获得A级AA级评级）、华泰（17年业绩表现领跑上市券商，P/B仅为1.4倍）、兴业（利空逐步出尽、员工持股落地）和中信。

　　保险：

　　10年期国债到期收益率周涨1.9BP报3.583%较年初上涨57.14BP,750日移动平均线下行0.4个BP至3.295%，较年初下行16.7个BP。

　　我们认为保险板块在政策、利率和基本面边际改善的催化下，向下有EV支撑向上有新业务价值增速预期。我们回顾了近5年来以纯寿险公司为例的的静态P/EV走势，1.25倍P/EV位于历史估值中枢，加之当前对保险板块的预期催化（长端利率抬升改善再投资收益+准备金补提影响超预期提前消化+“保险姓保”的一系列监管政策倒逼行业回归价值发展路径）。我们认为1.3*P/EV依旧可期。建议关注新华（转型初显成效拐点或将出现在17年四季度）和平安（一季度NBV增速达60%）。

　　行业动态：

　　证券：7月21日，证监会核发9家企业IPO申请，其中上交所5家、深交所创业板4家。有5家公司直接定价发行，上述企业筹资总额不超过44亿元。

　　保险：二次商业车费率改革进入落地阶段。据保监会披露，截至目前，人保财险、平安产险、太保产险、英大泰和保险等近30财险公司新的车险条款和费率已获批，二次商车费改即将在全国全面铺开。

　　保险：保监会对修改完善的《保险公司股权管理办法》进行第二次征求意见，将股东类别分为四类。投资人自成为持有保险公司股权30%以上的控制类股东，五年内不得转让所持有的股权；自成为持有保险公司15%-30%股权以内的战略类股东，三年内不得转让所持有股权。

　　风险提示：股市下行带来估值、业绩双重压力。