事件：公司近日公布现金收购方案，公司拟以自筹资金4.75亿元收购北京新彩量科技有限公司100%股权；同时，公司公告股东签署了《股份转让协议》，宁波瑞燊受让金利金利股东持有的总股本13%股份，转让股价41.25元。本次股份转让完成后，宁波瑞燊为公司第三大股东。

　　点评：

　　1、公司此次现金收购彩量科技不构成重大资产重组，不涉及发行股份购买资产，无需提交中国证监会和公司股东大会审议或核准，已经于7月19日获得董事会通过。并且彩量大股东谷红亮承诺后续通过大宗交易或二级市场购买方式在50元/股以内购买2.2亿元公司股票，增强市场对公司的股价信心。另外，宁波瑞燊受让公司股份，实则是公司引入游戏领域的战略投资者。宁波瑞燊控制人为上海炫踪网络，炫踪网络作为研发、发行、投资一体化的游戏出海平台，将增强公司在游戏领域的资本实力。

　　2、彩量科技作为专注IOS领域的移动游戏营销商，受益于IOS平台庞大且快速增长的移动广告市场，抓住了细分领域中变现能力最强的移动游戏，近几年业绩实现高速增长。彩量科技2015-2016年实现收入分别为2425万、1.4亿，净利润分别为-15万、2439万。2017年Q1彩量科技实现收入2711万，净利润745万。同时，彩量科技股东承诺：2017、2018和2019公司预测盈利数分别为5000万、6000万和7200万元。

　　3、签署框架协议，联合成立股权投资基金投资微屏软件：领先的网络棋牌游戏商。海通并购资本拟联合冉盛基金、金利科技及冉盛基金战略合作方共同设立系列股权投资基金，用于收购微屏软件和其全资下属公司霍尔果斯微屏软件科技的部分股权。投资基金总规模9亿元，其中公司相关方出资2亿作为劣后资金。

　　4、公司2015年以现金21.8亿收购游戏虚拟商品网上交易平台摩伽科技，同时剥离原有资产，摩伽科技也是公司当前业务收入来源。摩伽科技是欧洲最大的B2C游戏虚拟商品交易平台之一，摩伽科技2015、2016和2017年的承诺净利润分别不低于2800万欧元、3950万欧元和5640万欧元。

　　5、关于摩伽科技的成长性：从网页访问以及公司业务区域上看，摩伽科技当前主要是在比较成熟的德国，另外一部分比较大的市场在西班牙，我们认为未来增长一方面靠德国份额的提升，我们判断当前份额在10%左右；另外一方面来源于欧洲的一些非德语系国家如英国、法国以及周边次发达国家如土耳其等的扩张，当地游戏市场尚未出现竞争者。

　　6、盈利预测及估值：公司目前围绕游戏协同拓展电商、营销业务。预计公司2017-2019年EPS分别为1.87、2.39和2.92元，当前股价对应估值为23倍，如果考虑后续股权基金投资微屏科技获得的投资收益，估值进一步下降。维持公司“增持”评级。

　　风险提示：海外市场不稳定；苹果IOS平台运营政策变动。