事件：

　　四方达公布2017年半年度报告，公司上半年营业收入1.49亿元，同比增长133.52%；归母净利润4093万元，同比增长367.56%；基本EPS提升至0.09元。

　　投资要点：

　　营业收入大幅增长，公司毛利率提升至49%

　　2017年上半年，公司营业收入大幅上涨，同期营业成本上涨104%。成本增速低于营收，公司毛利率提升7个百分点至49%。产品结构方面，超硬复合材料毛利占比高达91.5%，是公司利润主要来源；上半年，主营超硬材料营收同比增长155%，毛利率提升3个百分点至50.16%，是公司业绩大幅增长的主因。

　　下游景气度回升，公司景气度有望持续

　　公司超硬材料主要应用于石油、天然气等钻井钻头，油气行业的复苏利好公司业绩释放。截至2017年6月底，WTI原油价格报收47美元/桶，较2016年初涨幅较大；受此影响，全球钻井平台数量提升至2041台，同比提升45%。钻井平台数量维持高位，拉动聚金刚石复合片需求。公司是国内规模最大、产品规格最为齐全的复合超硬材料企业，产品品质逐渐向海外市场扩展。2016年，公司海外营收占比高达64%；随着海外业务的持续拓展，公司盈利能力有望进一步增长。

　　盈利预测及投资建议

　　我们预计，公司2017~2019年归属净利润分别为79.59、93.7、107.35百万元对应EPS分别为0.17，0.2和0.22，对应最新股价PE分别为38、32和29。首次推荐，给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　1）油气行业景气度不及预期；2）海外业务拓展不及预期；