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“新能源”风渐起,锂电铜箔龙头或将长期收益
内容摘要
  2017年上半年公司业绩大增

  公司发布2017年半年报,公司2017年上半年实现营收15.53亿元,同比增长78.99%;实现归母净利润1.15亿元,同比增长481.61%;EPS为0.1元/股,同比增加481.40%。铜箔业务量价齐升,公司业绩大涨,符合市场预期。

  受益新能源产业上半年蓬勃发展,锂电铜箔龙头大幅受益

  公司的核心产品锂电铜箔是锂电池集流体的主要材料。随着新能源汽车产业的蓬勃发展,铜箔下游需求打开,优质的铜箔产品供不应求。公司作为锂电铜箔的龙头企业,产能占市场总量的三成以上,深度受益新能源产业发展带来的利好,铜箔价格上涨推高公司的销售毛利率,二季度惠州3000吨产能投产进一步扩大了公司的盈利规模,公司业绩受到大幅提振。

  8μm铜箔价格继续上涨,且具有可持续性

  7月27日公司发布联络函,将公司各类铜箔价格再次上调5000元/吨。在此次价格调整前,2016年初以来8μm铜箔加工费已经调整3次,从当时的3.6万元/吨累计调整至4.5万元/吨,此次调整后8μm铜箔加工费达5万元/吨,以2-2.5万元/吨的加工成本考虑,加工每吨铜箔的盈利已经翻倍。考虑新能源汽车放量预期升温,铜箔涨价具有持续性。

  布局6μm铜箔,等待下游需求释放

  新的补贴政策将能量密度置于重中之重的地位,而锂电铜箔在电池总重量中占比较高,我们测算改用6μm铜箔在相同情况下能为锂电池提升2.3%~2.8的能量密度。目前诺德已拥有一定的6μm铜箔产能,同时拥有市场中最先进的打孔铜箔试验机。由于6μm铜箔技术壁垒更高,加工费也更高,下游需求的释放或将大幅提升未来公司业绩。

  盈利预测和投资建议:我们预计,公司2017-2019年净利润分别为4.65亿、8.41亿和9.40亿,EPS分别为0.40元、0.73元和0.82元,对应PE分别为36.96、20.41和18.26,考虑公司为锂电铜箔行业龙头,市占率超三成,业绩弹性远超同业,我们维持19.6元的目标价,对应2017年49倍PE,维持买入评级。

  风险提示:铜箔加工费、新能源汽车产销、公司铜箔产能释放不及预期