出栏保持增长，但是猪价下跌导致生猪业务承压。上半年公司实现营业收入25.23亿元，同比下降10.83%，实现归属于上市公司股东净利润4.6亿元，较去年同期增长1.34%。公司营业收入主要来自生猪板块，实现营业收入13.6亿元，同比下降23.39%，占本期营业收入的53.96%。公司销售生猪119.38万头，其中：销售自养生猪93.15万头，通过新融农牧平台销售生猪26.23万头。其中公司销售商品仔猪44.62万头，同比上升5.30%；销售商品肉猪71.32万头，同比上升7.75%；销售二元种猪3.44万头，同比下降21.03%。生鲜冻品及熟食销售量22,033.31吨，同比下降11.26%。

　　上半年猪价大幅下跌。2017年上半年商品仔猪市场价格下跌幅度超过25%，商品肉猪市场价格下跌幅度超过20%。受2017年春节销售旺季的带动，年初基本保持在8.5元/斤以上的高位。从三月份开始价格下跌，五月份出现6.5元/斤的低价，个别地方甚至跌至6元/斤的价格。六月上旬开始价格略有反弹。2017年第一季度养殖户对后期的肉猪价格期望值较高，加上二三月份是仔猪补栏的常规高峰期，养殖户的补栏积极性也随之提升，一度上涨至26元/斤。之后随着商品肉猪价格的持续下滑，仔猪补栏意愿逐步降低，从四月份开始商品仔猪价格开始下滑，价格一度下跌至19元/斤。虽然六月份市场价格止跌维稳，但2017年上半年整体呈现下滑态势，波动较大。

　　粮食贸易业务毛利提高。粮食贸易作为公司三大战略布局之一，2017年4月，公司经大连商品交易所批准设立成为期货玉米集团交割库，吉林雏鹰成为期货玉米集团交割库的首个获批分库，报告期内，公司粮食贸易板块实现营业收入4.01亿元，毛利0.21元，在营业收入同比下降16.15%的基础上，毛利同比增长10.09%。

　　互联网板块进展顺利。上半年新融农牧共发展新融猪场客户37个，完成加盟会员企业近450家。报告期公司通过新融农牧平台销售生猪26.23万头。互联网板块实现营业收入54,001.21万元，同比增长13.84%，占公司营业收入的21.41%。

　　投资建议：预计2017、2018年EPS分别为0.25和0.26元、对应2017、2018年PE分别为18倍和17.6倍,维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：疫情、猪肉价格大幅下跌。