事件描述：

　　公司发布2017年半年度报告，2017年上半年度实现营收4.03亿元，同比减少44.30%；归属于上市公司股东净利润为-1,497万元，较上年同期下降120.54%；每股收益-0.02元/股，同比下滑105.26%。

　　事件点评：

　　多重因素叠加导致主营业务收入大幅下滑。上半年公司主营业务收入同比大幅下滑，主要归结于以下几个原因：1）钕铁硼方面，受风电行业不景气以及配合风电客户新品开发的影响，公司相关业务收入较去年同期下降33.58%，利润下降74.33%；2）电机驱动方面，受新能源汽车“补贴退坡”和“推荐目录重申”双重政策影响，控股子公司上海大郡净利润亏损3,354万。3）公司客户破产清算，公司计提坏账减少净利润2,631.74万元。我们认为上述影响仅在短期内影响公司利润，不改变公司长期发展格局。

　　长期来看，公司磁材业务具有一定议价能力，稀土价格上涨将会改善公司盈利能力。2017年1-6月，钕和镨钕的价格涨幅分别为16.84%和26.23%。由于目前稀土原材料价格的上涨向下游应用领域的传导能力不足，公司钕铁硼永磁材料业务短期承压。随着时间推移，未来稀土价格将有效向终端需求传导，公司磁材业务有望大幅提振经营业绩。

　　深耕细作新能源，驱动增量收入。公司控股子公司上海大郡专业提供新能源汽车电机系统，下游客户包括国内众多新能源产商。去年新能源车生产51.7万辆，公司销售电机系统3.1万套。根据《2017新能源汽车蓝皮书》，2017年新能源汽车销量预计为75万辆，新能源汽车的快速增长将会带动公司相关业务，成为公司增量收入的主要来源。

　　盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019年归母净利分别为0.75、2.76、3.53亿元；EPS分别为0.09、0.33、0.42元，以2017年8月14日股价对应P/E为136.40X、37.19X、29.00X，推荐买入评级。

　　风险提示：稀土价格不及预期，新能源汽车销量增速缓慢