上半年收入同比增长19.92%，归母净利润同比增长0.57%，符合预期。公司17年上半年实现营业收入4.03亿元，同比增长19.92%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长0.57%；毛利率32.83%，净利率13.34%，比去年同期分别下降3.06%和2.53%。其中，2Q实现营业收入2.11亿元，同比增长12.67%；实现归母净利润0.26亿元，同比下降13.25%。上半年公司业绩主要受以下两个因素影响较大：1)商用车市场持续回暖，公司下游客户销量增长，带动产品需求量提升；2）受原材料钢材涨价影响，产品成本上升而导致毛利率下滑。

　　受益于商用车市场回暖，公司产品需求量提升。公司主要产品为干摩擦式汽车离合器总成（包括盖总成、从动盘总成），公司下游配套客户包括一汽解放锡柴、云内动力、常柴股份、玉柴集团、潍柴动力、江淮汽车、金龙客车、合力股份等。近三年商用车离合器产品在公司营业收入中占比分别达到93.37%、91.15%和88.16%，公司业绩表现与商用车市场景气度关联较大。根据中汽协数据，2017年上半年，国内商用车产销分别为204.3万辆和210.1万辆，比上年同期分别增长13.8%和17.4%，产销增长较高。受益于商用车市场景气度的回升，离合器配套量持续提升，带动公司业绩增长较快。

　　扩充产能稳固市场领先地位。公司现在已拥有350万套汽车离合器盖总成和440万套汽车离合器从动盘总成的生产能力，本次IPO将新增200万套膜片弹簧。同时对离合器系统和液力变矩器的生产线进行技改，加强技术储备与突破。

　　投资建议：我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.00元、1.18元和1.35元。净资产收益率分别为18.5%、17.2%和17.1%，首次覆盖给予“增持-A”投资评级，6个月目标价为33.00元，相当于2018年28倍的动态市盈率。

　　风险提示：商用车市场景气度下滑；产能扩张进度不及预期。