公司发布2017年中报，归母净利润同比增长33.80%

　　8月18日晚，公司公布2017年中报，1H2017公司实现营收18.75亿元，同比减少4.51%；实现归母净利润5583万元，同比增长33.80%，折合全面摊薄EPS0.11元；实现扣非归母净利润4503万元，同比增长94.63%。公司业绩超出一季报时提供的指导区间范围，也超出我们此前预期。公司对2017年前三季度净利润增长的预测区间为45.86%-75.03%。

　　公司主营业务分产品看，黄金/铂金/镶嵌/银制（饰）品/其他分别实现营收16.04/0.97/1.30/0.08/0.36亿元，同比分别变化-6.68%/-4.92%/38.6%/-44.46%/6.63%。

　　单季度拆分看，2Q2017公司实现营收7.61亿元，同比增长11.1%，而1Q2017营收同比减少12.87%；实现归母净利润3471万元，同比增长154.86%，而1Q2017归母净利润同比减少24.85%。

　　综合毛利率上升1.55个百分点，期间费用率上升0.35个百分点

　　1H2017公司综合毛利率为10.93%，较上年同期上升1.55个百分点，其中黄金/铂金/镶嵌/银制（饰）品/其他业务毛利率分别为8.18%/16.92%/28.70%/46.68%/45.51%，同比分别变化1.13/7.69/-3.34/17.99/-12.55个百分点。

　　1H2017公司期间费用率为8.14%，较上年同期上升0.35个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.47%/1.34%/1.32%，较上年同期分别变化1.14/-0.17/-0.61个百分点。

　　携手知名IP打造新品改善毛利率，收到业绩补偿款增厚业绩

　　报告期内公司继续深化与知名IP电视剧的合作，推出具有年轻化、个性化特色的产品。新品方面注重非素金产品及男士产品，有效拓展目标客户群体，提升了毛利率水平。此外，由于公司持有25%股权的苏州好屋2016业绩不达承诺，公司于2017年5月16日收到业绩补偿款4597.45万元。

　　调整盈利预测，维持中性评级

　　考虑到苏州好屋业绩补偿款对2017年业绩的增厚，我们调整对公司2017-19年全面摊薄EPS的预测至0.15/0.12/0.14元（之前为0.10/0.12/0.14元）。但由于公司收入端增速未见明显改善以及估值较高等因素，我们暂不调整对2018、2019年的盈利预测，维持中性评级。

　　风险提示：

　　居民消费增速未达预期，新款产品市场认可度未达预期。