铜材加工业务受益周期利好。楚江新材是国内铜材加工龙头企业，其中铜带材加工规模稳居全国第一，铜材作为国民经济中多个领域的重要基础原材料，市场需求长期稳定向上；同时公司历经行业波动洗礼，有望进一步受益于业务向龙头集中带来的市占率提升，以及技术进步带来的对进口高端铜材的国产化替代。2016年四季度开始，铜价持续走高，体现了供给侧改革的成效与下游旺盛的需求，市场环境不断改善，加工业务带来的收益增长较大。

　　新材料热工装备国内领先，产品与服务并举。子公司顶立科技是国内顶尖的材料热加工装备企业，多年深厚的积累突破了成套化、智能化、异型和大尺寸为特点的高端热加工工艺技术并研发生产了相关装备，为军工和其他高端行业配套；可用于生产发动机用的高温合金涡轮叶片、飞机复合材料制品等，其中复材热加工设备打破了国外禁运，国内领先。顶立科技不仅输出硬件设备，亦注重输出技术和服务，国外成熟同行公司的设备与服务贡献占比约1:1，顶立科技服务仅占比5%，未来还有较大的市场空间。

　　先进新材料多点布局，契合国家政策。国家推动“十三五”新材料重大专项，公司拥有多项新材料制备与加工技术和产品：3D打印用特种金属基粉体、车用电池负极材料的低成本石墨提纯技术、碳纳米管锂电池材料、军用碳纤复材制备技术、表面强化技术、陶瓷基复材，这些都是前沿关键的军、民用技术产品，理论上用途很广。其中，公司的3D打印特种金属基粉体，均一高纯，能够替代进口，已实现初步商业供货；未来，更多军用武器装备上的零部件将实现3D打印，并将随技术成熟度提高、成本下降而进一步扩大应用领域。同时，公司基于现有装备与原材料结合，可以向中游拓展研发和生产零部件等材料制成品，实现原材料+工具+产品的贯通式产品格局。

　　打造高端人才聚集的创新孵化器，内生外延带来快速发展。顶立科技拥有高素质、高学历、高成熟度的创新人才，100多项发明专利，资质优秀，以顶立为孵化器，有利于吸引更多高端人才加盟。公司在手资金较充裕，一方面在现有业务领域持续投入做大做强，另一方面或将实施外延并购，进一步推进新材料品类布局与产业化加速。

　　盈利预测和投资评级：首次覆盖，增持评级。预计2017-2019年归母净利润分别为3.11亿元、4.00亿元及4.81亿元，对应EPS分别为0.58元、0.75元及0.90元，对应当前股价PE分别为27.6倍、21.4倍及17.8倍。

　　风险提示：1）业绩不及预期风险；2）铜加工行业景气度风险；3）热加工装备与新材料技术与市场风险；4）外延并购不确定性风险