2017年中报业绩情况：

　　2017年H1，公司实现营业总收入38.07亿元，同比增长13.68%，归母净利润3.23亿元，同比增长2.07%。其中出版板块营业总收入7.44亿元，同比增长10.73%，净利润1.35亿元，同比增长7.86%；发行板块营业总收入23.74亿元，同比增长8.24%，净利润1.89亿元，同比增长0.8%。

　　出版业务：聚合效应初显现，版权贸易成亮点

　　品牌书建设方面，海燕社原创绘本类，科技社生物、手工和医学类，古籍社线装书类，美术社少儿美术及艺术生活类等图书，已初步形成规模影响力。版权方面，科技社和海燕社版权引进数量呈规模化，海燕社和美术社与国外签订版权输出协议30多项50多种。

　　教育业务：拓展教育综合服务体系，强化在线教育云平台

　　教育内容资源开发进一步完善，科技社的职教云学院已开发上线，农民社的“天下农书”知识服务平台内容建设稳步推进，美术社的在线教育“名师讲堂”正深入市场推广。在线教育云平台系统功能进一步强化，助教云、助学云、培训云等7款在线教育服务逐步形成体系。

　　文化消费业务：完善渠道体系建设，丰富产品和服务供给

　　2017年H1，发行集团系统共新增卖场、电商物流产业园等建设项目2.34万平方米；加大图书推介力度，上半年全省连锁门店实现POS机销售同比增长17%；架构全省非图业务连锁系统，涵盖生活用品等八大类5万多种；创建原乡尚品APP、“百姓文化云”平台初步上线；与佳吉快运、宅急送等公司展开战略合作，上半年全省收派件超过180万件。

　　盈利预测与评级：

　　我们预计公司2017-2019年净利润分别为7.14、7.93和8.63亿元。对应当前市值估值17-19年分别为15.3、13.8和12.7倍。考虑到上半年为互联网+业务模式发展初期，数字化市场将会进一步增长，未来将会带来更多盈利，看好公司数字化业务的发展，首次覆盖给于“推荐”评级。

　　风险提示：税收优惠政策风险，纸张价格上涨风险。