事件：

　　8月23日晚公司发布2017年半年报：公司上半年实现营业收入7.81亿元，同比增长13.19%，实现归母净利润1.09亿元，同比增长19.25%，扣非后净利润1.03亿元，同比增长18.80%，基本每股收益0.28元。公司预计前三季度归母净利润将达到1.51亿元元到1.83亿元，同比增长15%-40%。

　　投资要点：

　　空港地面设备平稳增长，出口业务有望放量

　　上半年公司空港地面设备业务实现营业收入3.64亿元，同比增长10.21%。空港地面设备需求与民航客运、货运量呈正比，上半年，我国民航业共完成旅客运输量2.63亿人次、货邮运输量329.2万吨，同比分别增长13.4%、5.1%，空港地面设备需求持续增长，公司作为国内空港地面设备龙头，部分产品市占率达50%以上，公司将持续受益。我们认为受益于通航政策逐步开放、油改电项目逐步追进和海外市场成功拓展，公司空港地面设备业务有望保持稳步增长。

　　消防车业务维持高增长，未来成为公司业绩主要贡献点

　　中卓时代2017年上半年度实现营业收入3.34亿，同比增长29.91%，实现净利润为3920万元，同比增长29.37%。目前国内规模以上消防车辆企业有30多家，但是大多技术创新水平普遍较低，主要生产低端产品。举高类消防车作为消防车辆中典型中高端产品之一，其产品毛利率高达40%。公司已经取得其生产资质，成为国内少数几家生产举高类消防车厂商之一。根据我们测算，国内消防车缺口达440亿元，实际拥有率仅为50%左右，需求缺口较大，中卓时代上半年订单仍维持20%以上增长，我们认为公司消防车业务全年有望维持30%左右增速。

　　营口新山鹰盈利能力下滑，未来仍可期

　　营口新山鹰2017年上半年度营业收入为7585万元，同比减少20.91%，实现净利润为1937万元，同比减少48.90%。公司今年开始大力整合营口新山鹰的销售渠道，将销售业绩较差的经销商剔除，在全国积极布局销售渠道。同时，公司为了提高市占率，抢占市场份额，加大对经销商的返点力度，导致净利率出现明显下滑。我们认为报警器业务下滑是短期过程，随着公司销售渠道整合完成，销售规模扩大，报警器业务有望重新实现快速发展。

　　军方订单持续高增长

　　公司上半年军方营业收入9409万元，同比增长112.27%。公司目前主要军工产品大致分为两类：为军用机场配备的空港地面设备和消防车辆，公司的军工产品装备于陆军、海军、空军、火箭军、陆航等各军兵种。我们认为随着“军民融合”政策的逐步深入以及国防军队建设投入规模不断增大，军队客户营收未来有望持续增长。

　　上调盈利预测，维持“推荐”评级

　　由于消防车辆营收增长略超预期，同时军方订单实现112%幅度增长，我们上调公司盈利预测，预计17-19年EPS分别为0.59、0.72、0.91元，市盈率分别为29.42倍、23.89倍、19.02倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　1、航空政策出台不及预期；2、消防行业竞争加剧；3、宏观经济形势下滑。