半年报业绩符合预期

　　8月17日永安药业公布半年报，1-6月公司实现营收4.28亿元，同比增长46.77%，归属于上市公司股东的净利润0.71亿元，同比增长106.78%。经营性现金流0.78亿，同比上升29.05%。其中二季度单季度0.45亿元，同比增长121%，环比增长73%。符合我们的预期，显示其短单价格提升带来弹性。预计今年全年利润2.3-2.4亿元。H2环比H1提升100%左右。

　　牛磺酸潜在需求非常大

　　供需关系看，短看9月份因江苏环保督察供给有进一步收缩的可能，近期牛磺酸价格受库存消耗殆尽和富驰1万吨环评不通过影响，目前牛磺酸短单价格8-8.5美元，少数订单报价超过10美元/公斤，11月长单价格预计会超过6.5美元。这个趋势预计到9月环保江苏地区重点督察期间被强化，这将影响11月份长订单签订，另外牛磺酸潜在需求非常大，在饲料和功能饮料的空间有3—5倍。

　　盈利预测

　　由于只有少数订单价格超过10美元/kg，我们目前6个月目标价上调为50元，但如果按照可能的长单6-7美元，短单9-10美元计算，18年利润可达7.8亿元以上，维持“买入评级”。

　　风险提示：食品安全风险