投资要点

　　事项：

　　公司发布2017年半年报。公司2017年上半年实现营业收入为65.31亿元，较上年同期下降1.06%，实现利息收入为2.80亿元，较上年同期增30.17%，实现归母净利润为3.87亿元，较上年同期增51.27%，EPS为0.35元/股。

　　平安观点：

　　滇中保理助力收入增长：2017年8月27日，易见股份发布半年报，2017年上半年实现利息收入2.8亿元，同比30.17%，公司主营供应链管理与商业保理业务，此次利息收入增长主要得益于子公司滇中保理收入增加；公司上半年因出售中汽成配股权各项费用变动较大，但正负变动相抵，费用总体变化不大；公司加大应收款清收力度，目前应收账款、应收利息较期初分别减少25.97%、35.85%。

　　重视金融科技企业打造：公司与IBM合作推出“易见区块应用系统”，以区块链作为底层技术，实时刻画交易流程，2017年上半年成功完成“易见区块”系统1.0开发，已在医药、大宗商品领域实现商用，并通过系统投资资金0.82亿元，累计投放1.19亿元。同时，为实现金融科技企业发展转型目标，公司上半年以120万元全资收购深圳市榕时代科技有限公司。

　　率先抢占封闭市场，财务杠杆、成本双低：西南地区地理环境独特，运输成本高企，区域内供需平衡，大宗商品市场封闭。公司率先进入市场，借助股东资源优势，已稳定为下游大客户组织货源供应。西南地区煤炭去产能，未来供给不确定性增大，煤炭需求更倾向依赖供应链管理，公司借势进一步拓展业务。公司资产负债率41.08%，债务融资成本约5%，业务发展规模空间、利差空间双高。

　　投资建议：基于以上分析，我们维持公司盈利预测，认为2017-2019年归母净利润分别为8.19亿元、9.85亿元、12.84亿元，EPS分别为0.73、0.88、1.14元/股，目前股价对应PE分别为17.6、14.6、11.2倍。维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：供应链服务发展不达预期风险，股市波动系统性风险。