本报告导读：

　　随着公司口蹄疫上市，公司业绩有望进入新的增长期，而随着公司未来多品种落地以及向人保布局，未来公司成长可期。

　　投资要点：

　　盈利预测与估值。公司公布半年报，受猪瘟、蓝耳取消强免、子公司尚未投产拉低业绩，但受益公司疫苗市场化推广，公司净利润结束连续5个季度的下滑，实现“逆袭”，单季度净利润同比上升26.37%。随着口蹄疫疫苗生产批文落地，H5禽流感疫苗也有望获得新兽药证书，我们认为公司业绩拐点已经显现，2018年将正式步入高斜率增长阶段。同时，实际控制人张海明先生连续增持公司股份，彰显公司未来发展信心。我们维持对17-18EPS为0.17元、0.31元的判断，维持16.95元目标价，维持增持评级。

　　口蹄疫新品上市，下半年销量值得期待。公司口蹄疫已于今年7月正式上市销售，预计公司新品口蹄疫疫苗驱动业绩新增长。公司口蹄疫疫苗采用阿根廷BB公司最先进和稳定的全悬浮、高纯化生产工艺,新产品销售渠道和技术服务配套改善，各地正在以多种形式推广产品，预计公司今年口蹄疫市场苗销售收入有望超过1亿元。

　　多品种、多板块承接，为公司成长打开后续空间。公司梯阶品种丰富，禽流感DNA核酸疫苗等也望承接放量，猪圆环病毒2型基因工程VLP疫苗等疫苗已经进入临床试验申报阶段，还有多个品种已经进入新兽药证书复核阶段，为公司成长奠定了基础。此外，公司积极布局“人保”领域，投资参股序康医疗和裕隆生物科技，拓宽海利成长边界，通过探索和尝试实现“动保+人保”双轮驱动战略布局，打开后续成长空间。

　　风险提示：规模场生猪补栏增速低、猪价快速下行。