1H2017营收同比增长2%，归母净利润同比增长7%

　　8月27日晚，公司公布2017年半年报，1H2017实现营业收入53.67亿元，同比增长2.37%，实现归母净利润2.09亿元，折合成全面摊薄EPS为0.24元，同比增长6.67%，实现扣非归母净利润2.04亿元，同比增长8.96%，业绩符合公司8月11日的业绩快报。单季度拆分来看，公司2Q2017实现营业收入24.51亿元，同比增长4.13%，增幅大于1Q2017增长的0.93%。2Q2017实现归母净利润0.94亿元，同比增长2.10%，增幅小于1Q2017增长的10.76%。公司1H2017营业收入小幅增长的主要原因是公司新开店发展及部分成熟门店销售增长。

　　综合毛利率上升1.02个百分点，期间费用率上升0.48个百分点

　　1H2017公司关闭1家百货商场和3家超市，新开10家便利店。截至2017年二季度末，公司合计拥有39家门店、电子商务子公司2家、批发物流子公司11家及3座物流中心。公司1H2017主营业务收入为50.87亿元，同比增长1.97%。分业态来看，公司百货/超市/家电业务的营业收入分别是23.76/20.01/7.10亿元，同比分别增长0.71%/2.54%/4.75%。1H2017公司综合毛利率为20.73%，较上年同期上升1.02个百分点。分业态来看，公司百货/超市/家电业务的毛利率分别是23.95%/17.96%/12.13%，较上年同期分别上升2.02/0.62/0.67个百分点。1H2017公司期间费用率为13.97%，较上年同期上升0.48个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为9.24%/3.91%/0.82%，较上年同期分别变化0.82/0.01/-0.35个百分点。销售费用率上升的主要原因是新开店费用增加和人工费用上涨。

　　建立成熟的物流系统，优化超市生鲜运营，打造特色家电促销

　　公司以零售连锁业务为主业，门店主要遍布在青岛及周边地区。公司建立了成熟的物流系统，截至2017年二季度末，公司拥有3座物流中心，配送车辆200余辆，能够提供20万种商品的配送任务。配送区域辐射山东半岛及周边的多个地区，日配送半径超过300公里，范围覆盖公司下属的所有零售门店，此外，公司还为区域内的商业企业提供商品供应和中转配送等第三方物流服务。1H2017公司积极调整生鲜运营思路，成立生鲜运营部，优化超市生鲜运营，超市业态营业收入同比增长2.54%。公司积极与各大家电品牌厂家合作，打造利群特色的家电促销活动，其中格力红四月活动成功举办，四日销售突破一亿元，1H2017空调品类销售翻番，家电业态营业收入同比增长4.75%。

　　维持盈利预测，维持“增持”评级

　　我们认为公司物流系统成熟，生鲜运营不断优化，经营情况稳健。我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测，分别为0.49/0.53/0.55元，维持“增持”评级。

　　风险提示：经营区域较为集中，租金上涨导致费用增加