事件

　　2017年8月25日晚，公司发布2017年半年报：

　　报告期内，公司实现营业收入6.34亿元，同比增长119.03%；归母净利润0.33亿元，同比增长72.92%。

　　跨境电商业务升级，实现营收6.34亿，同比增长119.03%

　　（1）跨境电商业务升级：①推出美国本土在线交易平台，建设了美国仓库，可实现海外交易，客户交易成本降低、效率提高：2017H1公司重点打造并推出了美国本土在线交易平台开锣网（crov.com）,交易平台放在美国，付款手续费像网银、支票一样，中国贸易商交易成本降低、交易时效提升。②打造一站式外贸全流程解决方案：焦点进出口对其现有服务进行整合与梳理，重新推出了流程服务、融资服务、信保服务、信用证服务等四大服务。

　　得益于上述业务升级，公司营收快速增长，其中商品销售业务同比增1196%（该业务营收对应GMV，毛利率较低）。分业务方面，会员费营收1.76亿元，同比增23.96%；增值服务费0.68亿元，同比增42.62%；商品销售业务2.88亿元，同比增1196.46%。

　　（2）内贸B2B百卓网同样由之前的信息交互平台转向了在线交易平台。

　　（3）新一站保险网，优化业务结构，重点发展和引进了面向个人与家庭用户的健康险、人寿险类产品。保险业务营收0.33亿元，同比增57.76%。

　　综合毛利率下降22.53pct；销售费用、管理费用分别增长32.49%、15.79%

　　由于商品销售业务营收增长较快，而对应毛利率为1.83%，导致本期综合毛利率40.29%，同比下降22.53pct。

　　销售费用、管理费用分别增长32.49%、15.79%，财务费用有所增加：①销售费用0.15亿元，比上年同期增长32.49%，主要原因是销售人员薪酬的增加及保险代理业务的渠道代理服务费上升所致；②管理费用0.90亿元，比上年同期增长15.79%；③财务费用-79.41万元，比上年同期增加88.27%，主要系公司用于定期存款的资金减少，导致利息收入减少，同时手续费增加所致。

　　经营活动现金流净额-1.17亿元，去年同期为0.01亿元；应收账款1.08亿元，占总资产比例同比提升1.78pct；货币资金6.09亿元，现金流状况总体稳定

　　经营活动现金流净流出1.17亿元，主要原因是焦点小贷发放贷款大幅增加所致。焦点小贷放款增加，使得公司H1发放贷款及垫款期末余额达到1.35亿元，较期初增加0.87亿元。

　　业务规模扩大导致应收账款增加，应收账款1.08亿元，占总资产比例达到4.40%，同比提升1.78pct。

　　H1期末货币资金6.09亿元，资产负债率22.55%，现金流状况总体稳定。

　　投资建议

　　我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.74、1.49和2.33元。给予“推荐”评级。

　　风险提示：业务进展和业绩不达预期，政策风险，竞争加剧。