事件：2017年8月28日晚，华安证券发布2017年中期报告，2017年上半年实现营业收入10.05亿元，同比增长22.26%，公司实现归属于母公司股东的净利润4.06亿元，实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.08亿元，分别较上年同期增长52.71%和53.47%。

　　核心逻辑：

　　深耕安徽,紧抓区域经济快速发展机遇。公司在安徽省股票、基金成交量超过30%，公司以经纪业务竞争优势积累了庞大客户群体，为公司发展其他业务奠定基础。安徽省近三年GDP季度同比增长率均超8.4%，超过全国平均增长率，安徽区域经济快速发展为公司提供重要机遇。

　　上半年业绩远超同行，盈利能力多年排在行业前列。公司上半年营业收入和归母净利润分别增长22.26%、52.72%，超出同行30.76和64.22个百分点。2014年至2016年，母公司净资本收益率分别为17.60%、41.00%和8.53%。行业排名分别为第23、第4和第36位。

　　经纪业务和投行业务竞争力稳步提升。代理买卖证券业务净收入行业排名第25位，较上年度提升3个位次；证券投资咨询业务净收入行业排名第27位，较上年度提升2个位次。公司投资银行业务把握市场机遇，加快IPO项目推进力度，实现财务顾问和承销保荐业务净收入5,115万元，同比增长140.20%。

　　投资建议：预计公司2017-2019年的营业收入分别为22.01亿元、23.87亿元、25.46亿元；归母净利分别为9.23亿元、10.11亿元和10.50亿元。对应的每股收益分别为0.25元、0.28元、0.29元。给予“买入”评级，给予公司目标价13.61元。

　　风险提示：二级市场大幅下滑，监管政策超出预期。