中报业绩符合预期，营收同增4.3%，归母净利润同增6.7%

　　公司发布2017年中报，营收8.1亿元，同比增长4.3%；归母净利润3.7亿元，同比增长6.7%；EPS0.33元/股。

　　租赁业务稳健增长，出租率保持较高水平

　　2017H1房地产租赁业务营收6.2亿元，同比增长9.4%；酒店公寓服务业务0.7亿元，同比增长6.4%。公司自持物业（不含酒店）出租率为83.7%；酒店出租率为75.6%，同比提高8.6个百分点。

　　临港碧云壹零开盘热销，预收账款大幅增长锁定业绩

　　截至2017H1预收账款为9.7亿元，较年初大幅增长63.5%；主要来自临港碧云壹零一期开盘热销，去化率达99.3%；一期项目即将进入结算周期，预计将大幅增厚营收与净利润。同时，金桥碧云尊邸完成桩基工程等准备工作，已于7月初开工；项目建面10.4万平，保守货值88亿元。

　　宝山北郊未来园稳步推进，龙头入驻价值凸显

　　北郊未来产业园新材料创新基地东、南、北区项目推进顺利，上半年完成地下室前期开工准备工作，已于7月开工。28日北郊未来产业园以招标挂牌复合方式拍出两幅住宅地块，分别由万科、招商蛇口竞得；地块规划建面约30万平方米，成交总价59.7亿元，平均楼面价约2万/平方米。

　　维持12个月目标价20.2元，增持评级

　　Wind数据显示证金公司Q2增持2547万股，增持比例达2.3%。

　　我们维持公司盈利预测2017-2019年EPS为0.72元/0.93元/1.11元。综合考虑给予相对估值2017年PE28倍，维持12个月目标价为20.2元，NAV折价约18.5%。因公司股价上涨，调整为增持评级。

　　风险提示

　　项目建设进度不及预期导致结算推迟；招商情况及租赁情况不及预期；房地产调控时间过长导致销售不及预期。