公司40万吨PVC和烧碱受益于氯碱行业景气度回升：供给侧改革叠加环保趋严的趋势，氯碱行业在过去多年未新增有效产能下，供需矛盾导致价格上涨。公司主营聚氯乙烯（PVC）、烧碱和水合肼有效产能分别为40万吨、40万吨和3万吨，产品价格出现不同程度上涨，预计盈利将持续改善。

　　通过内生外延切入新能源锂电领域，扩大产业布局：公司先后通过成立自有锂电公司以及投资已在锂电产业内的公司，计划借鉴成熟技术，建设锂电材料平台，布局锂电正负极研产销。未来有望进一步结合现有产业链，优化产业布局。

　　公司在建5万吨大规格碳素电极项目：公司12年公告投资6.2亿建设5万吨大规格碳素电极项目，目前投资超过90%。根据公司公告预计17年底前拿到煤矿复产批文，计划18年投产，预计届时将解决碳素电极项目原材料供应。

　　由主体氯碱产业延伸布局至新材料领域，拟增发募投氯化法钛白粉等项目：公司拟增发不超过13.4亿元募投年产5万吨氯化法钛白粉、3万吨PVC-O管项目和1,000万平方米高档环保型生态木板项目。

　　投资建议：公司氯碱业务景气提升，预计盈利环比仍将持续改善，暂不考虑本次非公开发行，我们预计公司2017-2019年EPS为0.22、0.34和0.48元，给予增持-A评级，12个月目标价为14元。

　　风险提示：行业景气度下行、新项目建设进度不及预期等