事件：金钼股份发布2017年中报，公司实现营业收入52.24亿元，同比增长6.6%；实现归属于上市公司股东的净利润0.15亿元，同比扭亏为盈；实现基本每股收益0.005元。公司预计2017年前三季度实现的累计净利润同比会出现较大幅度变动。

　　点评：

　　钼价回升经营业绩改善。2017年上半年受全球经济向好和中国钢铁行业回暖的影响，国际和国内钼价均出现上涨。国际市场《MW》氧化钼均价为7.96美元/磅钼，同比上涨29.43%，欧州钼铁19.54美元/公斤钼，同比上涨27.88%；国内市场亿览网钼精矿（45%）均价为1101.27元/吨度，同比上涨29.48%；氧化钼（51%）均价为1210.55元/吨度，同比上涨26.42%；钼铁（60%）均价为78496.47元/吨，同比上涨22.10%。受价格上涨的影响，公司毛利率同比回升3.7个百分点至5.89%。从单季度业绩看，随着钼价的波动，公司业绩呈现环比回升的态势。

　　行业供需依然过剩公司致力于产品结构调整。根据公司中报披露，上半年全球钼供给量275.32百万磅，消费量267.76百万磅，整体供需依然过剩。作为全产业链的钼企，拥有钼炉料、钼化工、钼金属三大业务板块，公司积极开发深加工和高端产品，核级钼合金薄壁管研制项目第一阶段工作基本完成、汝阳金钼生产出57%高品位钼精矿，这对于促进公司转型升级、产品高端化将具有重大意义。

　　钢铁去产能持续进行钼行业前景难言乐观。钼的下游是钢铁行业，需求波动与钢铁产量密切相关。受到钢铁价格反弹的影响，2017年上半年中国和全球的粗钢产量均增速均由负转正，带动了钼需求的回升。但是，我们认为钢铁行业去产能仍将持续，发改委表态2017年钢铁行业去产能的目标是5000万吨，从长期看，中国钢铁行业将在“十三五”期间减少产能1亿-1.5亿吨，进而影响钼的需求。我们认为，钼行业前景难言乐观。

　　盈利预测及评级：预计公司2017-2019年EPS分别为0.05元、0.06元、0.08元，按照2017-08-29收盘价计算，对应PE分别为172、144、108倍，维持“持有”评级。

　　风险因素：钼产品价格继续下跌；安全环保或自然灾害等相关风险；铜价上涨导致副产钼增加；下游钢铁行业需求下降。