文投控股发布2017年中报：2017年上半年公司实现营业收入12.77亿元，同比增长49.63%；实现归属上市公司股东的净利润3.50亿元，同比增长45.14%；扣非净利润3.49亿元，同比增长45%；对应每股收益0.21元。

　　业绩稳步增长，多业务共发展：公司实现营业收入12.77亿元，同比增长49.63%；其中影院电影放映及衍生业务收入较同期增长0.67亿元至5.36亿元，主要由扩大影城规模带来票房收益增加所致；受春节档电影《功夫瑜伽》投资收入增加影响，公司影视投资制作业务较同期大幅增长2.68亿元至3.91亿元；游戏运营与研发业务营收增加0.25亿元至2.10亿元，主要由于公司规模发展，游戏细分版块收入增加所致。

　　影游联动，蓄势待发：（1）影院影视方面，耀莱影城的影院数量和银幕数量得到稳步增长，新开影院16家（共62家），银幕数量较2016年底增加30.19%，上半年，票房和观影人次较同期增加33.53%和28.02%。耀莱影城经过升级改造，提升环境并通过统一的品牌管理，影响力得到迅速提升。上半年公司出品发行了《功夫瑜伽》、《逆时营救》两部电影，票房不俗。下半年由公司出品成龙重返好莱坞的影片《英伦对决》、投资出品的《芳华》（冯小刚导演）将上映，值得期待；（2）游戏业务方面，子公司都玩网络定位于打造品质高、生命周期长的精品游戏，自研游戏《攻城三国》、《龙城霸业》在活跃用户、生命周期和流水表现上均有所突破，VR游戏《鬼吹灯VR》和《魅夜》获得好评。公司稳扎稳打发行渠道，持续开拓IP运营，发行了多款高质量游戏产品。另外，公司依托IP开发和运营优势，通过影游联动，与业内多家影视和游戏公司对接，计划就多部IP的手游、页游和H5游戏改编授权进行合作。

　　盈利预测：公司积极布局影院、影视和游戏且多块业务发展良好，看好公司未来发展。我们预计2017-2019年公司营业收入将分别达到27.14、32.16和37.62亿元，净利润分别为7.51、8.65、10.01亿元，对应的EPS分别为0.40、0.47和0.54元，按照停牌前收盘价22.47元计算，2017-2019年动态PE分别为55.5X、48.2X和41.6X，估值不具有明显优势，且公司目前筹划重大资产重组停牌中，我们暂时下调至“审慎推荐”的投资评级。

　　风险提示：（1）市场竞争加剧风险；（2）文化产品的侵权盗版风险；（3）产业政策风险。