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2017中报点评:地产结算减少旅游演艺全面开花
内容摘要
  由于公司地产业务结算少,业绩有所下滑。但我们看到公司在上海土地储备依然丰富,同时积极在一二线城市拿地;观印象演艺项目也保持每年公演和储备数量稳定新增。由于公司地产业务结算减少,下调2017/18年EPS为0.27/0.31元(-0.15/-0.13元),综合地产和演艺业务,给予2017年略高于行业平均的2.7xPB,对应维持目标价13.06元,维持增持评级。

  业绩简述:2017H1公司实现营收8.78亿元/-78.02%;归母净利9256.47万元/-79.91%,对应EPS为0.07元/股,业绩表现符合此前预告。

  地产结算致使业绩变动,文化演艺不断推陈出新。①地产业务销售收入7.07亿元/-82.08%,毛利3.10/+17.27%,上期地产结算高基数致使报告期业绩出现大幅波动。②文化演艺营收0.79亿元/+1894.45%,净利4731万元,主要是观印象项目创作不断落地(实现最忆是杭州和知音号2个项目公演、累计在演10个、正在制作4个)及存量项目维护收入所致。③处置子公司中鹰置业、加大费用控制,致使报告期内销售费用/财务费用同比-48.18%/-29.55%。④观印象杭州演出提升品牌影响力,公司竞得杭政新地块,“旅游+地产”融合初见成效。

  “文化+地产”双主业战略持续推进。①四大演艺品牌“印象、又见、最忆、归来”均开始推出演艺项目,业绩承诺预计无忧。②与IDG、云峰基金签订战略框架协议,未来有望开展旅游演艺项目投资和管理,人才培育也有保障。③旅游目的地文化项目带动土地资源获得和地产销售,“文化+地产”双主业战略目标继续深化。

  风险提示:房地产行业区域政策收缩;项目进度不及预期。