事件：2017年8月30日晚，中国银河发布2017年中报，上半年公司实现营业收入56.68亿元，同比下降11.40%；实现归属于上市公司股东的净利润21.12亿元，同比下降6.35%。

　　核心逻辑：

　　经纪业务王者优势。公司拥有427家证券营业部，经纪业务客户934万，上半年代理买卖证券业务净收入排名第，经纪业务营业收入比上年下降16.2%，营业成本减少29.39%，毛利率提升8.06个百分点。

　　资管业务异军突起。资管业务营业收入3.75亿元，同比增长1.47倍。子公司银河金汇受托资管规模为2997亿元，同比增长98%，行业排名由2016年末的24名前进10名至14名。

　　实际控制人为汇金公司。汇金公司是一家根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资的国有独资公司。有利于在集团内部实现协同优势，巩固拓展客户基础。

　　投资建议：预计公司2017-2019年的营业收入分别为134.28亿元、146.26亿元、157.61亿元；归母净利分别为49.12亿元、53.05亿元和56.45亿元。对应的每股收益分别为0.48元、0.52元、0.56元。给予“买入”评级，给予公司目标价17.37元。

　　风险提示：二级市场大幅下滑，监管政策超出预期。