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物联网边境安防爆发在即
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  公司发布半年报。2017H公司实现营业收入2.5亿元,增长252%,归母净利润5221万元,下降39%;每股收益为0.08元。

  扣非内生增长稳健。扣除并表原因,公司内生营收保持两位数增长(15%左右);利润同比下降主要因为去年同期存在非经常性损益7488万元(处置老实达资产),扣非后净利润为4891万元,同比增长344%。

  物联网安防业务布局顺利

  中科融通主营物联网周界安防业务,主要产品有监狱物联网智能安防平台、边防入侵防控平台、陆基观瞄系统等。2017年随着低空防御、光雷融合周界防入侵等项目重点推进,周界安防雷达、周界入侵探测预警等新产品投入使用,中科融通实现营业收入3695,同比增长16%。未来公司将结合云计算、物联网、人工智能等新兴技术,实现预警、处置、取证等功能,全面满足客户需求。

  市场方面边防和司法重点布局。重点投入云南、新疆、辽宁等地边防市场,以及北京、天津、江西、重庆等地监狱市场。加强边控整体规划建设,积极参与政府PPP项目;并与合作伙伴推动能源、公安等行业的防入侵试点建设及智慧城市建设。我们认为随着国家推进“智慧边疆”战略的不断深入,新疆安防产业景气度高涨,2017~2019年业绩将呈现爆发式增长;预计中科融通2017全年净利润实现5100万左右。

  移动智能终端新品迭代,打响中高端升级之战

  深圳兴飞2017年新品迭出,F620等新品均融合4G金属双摄技术,实现中高端升级目标。客户拓展方面除中兴通讯、顺丰、飞利浦等老客户,新增云刷科技、三通一达等新客户。在此推动下2017H深圳兴飞营收24亿元,同比增长14.9%;手机销售净利润约5339万元,同比增长41%,毛利率提升显著。未来随着新开发的VR手机、投影手机、物流手机等智能终端加大推广力度,以及南京专业研究所的成立,兴飞将持续稳定增长。预计兴飞(含拓宇)全年实现净利润1.83亿元。

  盈利预测与估值

  我们预测实达集团2017/2018年营收分别为62/70亿元,净利润分别为2.7/3.8亿元,未来三年CAGR为38%。当前对应2017/18年PE25/18倍,给予买入评级,目标价14.5元。

  风险提示:1)ODM厂商下游客户议价能力较高,毛利率水平提升难度较大。2)公司近年来资产并购较多、商誉规模较大。

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