事件：北京银行发布2017年中报，公司上半年实现营业收入264.98亿元，同比增长7.48%；实现归属母公司股东净利润分别为110.79亿元，同比增长4.31%。公司2017年上半年的基本每股收益0.58元，与去年同期持平。

　　点评：

　　营收增速靠前，中间业务表现出色。公司2017年上半年，营业收入增速同比增加7.48%，位于上市银行第五位，上市城商行第二位，排名相对靠前。此外，公司收入结构继续优化，利息净收入375.25亿元、手续费及佣金净收入达到190.49亿元和72.18亿元，同比分别上涨4.38%和20.38%。公司非息收入占比达到28.11%，位于行业中游，同时仍有提升空间。近年来，非息收入平均每年保持3个百分点的增长，增长较为稳定

　　存款贷款稳定增长，资产负债结构改善。上半年，公司总资产规模同比增加13.58%，从具体业务来看，发放贷款及垫款增速高达19.45%，超过总资产增速；而存放同业和其它金融机构款项受监管环境影响，同比下滑59.19%。负债方面，公司上半年总负债同比增长13.18%，其中吸收存款同比增速为15.22%，同业和其它金融机构存放款项同比下滑10.68%，整体资产负债结构有所改善。

　　贷款转型零售业务，小微业务业绩优异。2017年上半年，公司战略转型零售业务并取得明显成效。截至2017年6月底，公司储蓄存款余额2,526亿元，较年初增加237亿元；零售贷款2,870亿元，较年初增加343亿元；零售客户规模达1,745万户，较年初增加81万户；VIP客户达48万户，高端客户占比及综合贡献度进一步提高。小微贷款业务方面，公司小微企业人民币公司贷款余额3,332亿元，较年初增幅14.6%；500万以下小微贷款金额、户数较年初双提升，小微企业服务质效不断增强。

　　资产质量出现好转，拨备覆盖相对较高。由于公司发放贷款的客户主要集中北京地区，在教育、医疗、高科技等行业，以大中型企业为主，贷款质量整体优势明显。2017年上半年，公司不良率下降至1.18%，环比下降9个BP。此外，公司拨备覆盖率237%，在行业内排名相对靠前。资产质量的好转加之拨备覆盖相对较高，公司抗风险能力较强。

　　盈利预测及评级：暂不考虑定增对业绩的影响，我们预测北京银行2017年、2018年和2019年分别实现营业收入522.67亿元、592.06亿元和664.47亿元；归属于母公司净利润分别为185.01亿元、205.08亿元和233.12亿元，对应每股收益分别为1.22元、1.35元和1.54元，维持公司“增持”评级。

　　风险因素：1、宏观经济增速不达预期，影响资产质量；2、成本上升过快，影响利润水平。