本报告导读：

　　2018-19是一汽系产品与产能周期大年，公司65%收入来自一汽大众，业绩弹性显著。

　　投资要点：

　　首次覆盖给予“增持”评级。此前市场担心公司业绩不达预期，2017年中报证实了公司业绩弹性毋庸置疑，18-19年一汽大众产品大年将带动公司业绩显著增长。预测2017/18年EPS为1.54/1.87元，结合A股相关标的，给予其2017年18倍PE，对应目标价28元。

　　公司65%营业收入来自一汽大众，将显著受益一汽新产品及新产能释放。一汽大众、一汽解放和一汽轿车，三大客户收入占公司营收比例超过90%。2018-2019是一汽大众产品大年，将投放23款新车型，2018年11款，包括大众品牌7款，奥迪品牌4款；2019年12款，大众品牌6款，奥迪品牌3款，第三品牌3款。第三品牌是一汽大众计划打造的企业新品牌，有望2019年正式发布。

　　汽车内饰及外饰件车灯价值量持续提升。乘用车竞争愈加激烈，外观是消费者购买冲动的最重要原因，整车厂在内饰及外饰件投入越来越高，公司单车价值量有望持续提升。

　　催化剂：国企改革推进。

　　风险提升：改革低于预期。