公司动态：公司发布了2017年中报，2017H1实现营收12584.34万元，同比增长31.39%；实现归母净利润541.39万元，同比增长181.99%，毛利率达到54.15%，同比增多7.48个百分点。

　　公司战略格局清晰，业绩持续向好：根据公告，公司17年H1实现营收1.26亿元，同比增长31%。其中，母公司营收同比增长48.79%，三家子公司易加三维、捷诺飞生物、天远三维的单体营业收入增长均约100%。公司在上半年主动调整转让业务规模较小的上海测源公司和缩减毛利率较低的系统集成等业务板块，因此使得营业收入增速同比略微放缓，但盈利质量提升显著，并逐步形成了先临三维母公司，以及四个专业子公司为主的“1+4”集约型业务发展布局，帮助公司分别在工业制造、生物医药、教比开口靠77育创消三大领域实现了全产业链的战略部署。

　　全球3D打印产值和应用持续发展，国内高成长亮眼：根据Wohlers和Markets and Markets的报告，全球3D打印产值2016年达61亿美元，近3年复合增速25.46%，在2017-23年的复合增速有望达到约25.76%，到2023年预计达到327.8亿美元。在全球3D打印的下游应用方面，主要以消费品和电子产品、机械、医疗、汽车和航空航天行业为主。对标北美和欧洲，我国虽是制造业大国，但工业3D打印机的累计装机量仅占全球的8.7%，相对偏低。在2015年3D打印产业上升至国家战略层面后，我国3D打印市场迎来快速增长，2016年产业规模约12.2亿美元，近4年的CAGR达66.1%。未来有望受益工业模型与模具、义齿制作、航空航天、汽车、军队、高等院校等领域的需求释放，我国3D打印市场规模在几年或有成长空间。

　　国内3D打印生态圈的开创者，全产业布局迎来业绩丰收：公司作为国内3D打印的龙头企业，目前已近形成了以工业制造、生物医药、教育创消为主的三大业务领域，并拥有完整的3D打印产业链业务，包括了3D打印设备、三维扫描、3D打印服务、打印材料等一条龙服务。在工业领域，公司有望复制3D打印创新服务中心的成功模式，在未来的3-5年内从全国建立50-100个3D打印创新服务中心，并有望实现工业3D打印相关设备、服务、以及材料三大业务收入的稳步增长。在教育创意消费领域，公司通过为广大中小学校及高等院校提供3D打印创新教室及实验中心的综合解决方案模式，以及与社会多方进行合作组建3D打印创新体验中心，加快教育消费领域3D打印业务发展。在生物医药领域，公司的3D数字化与3D打印技术在齿科领域形成了从牙齿扫描、牙模打印、到金属义齿打印的完整产品链，未来有望受益数字化3D打印义齿、以及捷诺飞在细胞和生物材料3D打印技术的持续突破，实现收入和业绩的快速增长。

　　投资建议：公司作为国内3D打印全产业链布局最全面的龙头企业，随着全产业链的运营模式的完善、行业生态的网络效应的加强，公司和四家核心子公司的发展有望充分受益国内3D打印在牙科、航空航天、工业模型磨具、以及教育领域的发展红利。我们预计公司2017年-2019年的营业收入为426.9/579.8/782.1百万元，增速分别为36.4%、35.8%和34.9%，归母净利润4583/5867/7136万元，增速分别为58.7%、28.0%和21.6%，调高到增持-A的投资评级。

　　风险提示：3D打印设备竞争加剧，国内3D打印需求不及预期