事件：

　　公司公布半年报，上半年实现营业收入4.63亿元，同比增长20.91%，实现归母净利润4845万元，同比增长32.83%。

　　处置新大洲本田及海口嘉跃股权转让收益是公司业绩增长的主因。

　　报告期内，公司主要业务及经营模式发生较大变化，公司主营业务收入原来以煤炭、物流产业为主，利润来源原来以摩托车产业为主，随着报告期内牛肉食品产业比重增加，目前公司主营业务收入以煤炭、物流、牛肉食品产业为主；上半年完成了对摩托车产业的剥离以及对海口嘉跃股权的转让，实现处置收益1.29亿元，构成公司业绩增长主因。

　　大举进军牛肉产业，牛肉供应链服务商崛起！

　　上半年，牛肉内销和进口业务量大幅增长。其中，上海恒阳累计实现贸易销售收入8815万元，由于市场拓展费用较大，实现净利润35.72万元；宁波恒阳累计实现销售收入1883万元，实现净利润77.69万元。目前，公司完成了收购首个海外牛肉企业乌拉圭Lorsinal S.A.公司的50%股权的交割，并拟以8230万美元收购Lirtix S.A.和Rondatel S.A.公司100%股权。交易完成后，公司将在南美（优质的牛羊肉供应地）通过Lirtix S.A.和Rondatel S.A.直接在当地采购优质的牛肉资源。叠加公司在国内布局的贸易、加工、销售平台，以及收购的Lorsinal公司，公司已经搭建起了“海外优质资源+国内市场”牛肉供应产业平台，未来公司将继续推进收购恒阳牛业，进一步强化公司在牛肉产业的布局，牛肉供应链服务商正在崛起！

　　消费升级推动进口牛肉产业发展良机，公司牛肉业务业绩有望高增长！

　　消费升级推动牛肉消费需求快速增长，由于国内资源、品种等局限，国产牛肉难以满足国内快速增长的牛肉消费需求，近年来牛肉进口量快速增长，预计2017年进口量将达到95万吨，增速为17%。在国内消费升级推动牛肉需求高增长的背景下，国外牛肉进口产业迎来良好的发展机遇！当前，公司已经收购Lorsinal公司50%股权，且下半年有望完成对乌拉圭和阿根廷牛业资产的收购，并与上市公司的牛肉贸易加工业务形成协同，业绩有望爆发，预计17-19年，不考虑后续整体收购恒阳牛业，公司牛业利润可达0.47/1.55/2.95亿元，成为公司未来业绩增长的核心推动力！

　　给予“买入”评级：

　　考虑到今年收购资产的并表，预计2017/2018/2019年，公司归母净利润1.84/3.13/4.44亿元，同比增长459.07%/70.51%/41.70%，EPS为0.23/0.38/0.55元，给予18年30倍估值，目标价11.4元。

　　风险提示：1、煤炭价格大幅波动；2、未来收购不及预期。