首次覆盖，给予“增持”评级。公司是华南、西南地区最大的钢铁企业，我们预测2017-2019年EPS分别为0.32、0.48、0.62元，参考同类公司估值，给予公司PE29.13X，对应目标价9.32元，给予公司“增持”评级。

　　受益于钢价上涨和地区优势，公司业绩或超预期。供给改革压制了钢材供给，钢铁行业供需关系好转，钢价上升。华南地区钢材消费长期高于供给，钢材价格长期高于国内其他地区。公司2016年产能利用率不高，钢材产销量尚有较大的上升空间。受益于地区钢价的优势和自身产销量的增长，公司盈利或超预期。

　　公司产能利用率不高，产量仍有上升空间。2016年公司小型材产能利用率83.33%，而中板材、中型材产能利用率仅为52.71%、15.18%。公司产销量在2017年仍有较大的上升空间，产销量的上升将增加公司的盈利能力，公司将充分受益于钢价的上涨。

　　钢铁行业下游需求平稳，钢企利润维持。仔细看8月经济数据，下游需求和盈利并没有那么糟。房地产库存仍在下降，房地产拿地增速维持；基建投资下滑较多，但随着政府供地增加以及供给侧改革带来的企业盈利修复效应，下半年基建无需过于悲观；汽车表现平稳，家电产量增速持续增长。钢铁下游需求稳定，而成本端铁矿石、焦炭价格偏弱，钢企利润将维持稳定。

　　风险提示：宏观经济加速下行；公司产销量不达预期