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7亿切入新型环保水处理,业绩增长可期
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  本报告导读:

  公司并购新型环保水处理公司,是通过外延/内生结合的方式完善原有环境检测业务,利润增长可期。同时油脂化工和表面活性剂业务盈利持续改善,业绩弹性大。

  投资要点:

  维持增持评级:预计公司2017-2019年净利润2.21亿元、3.00亿元、4.13亿元,同比增长45.5%/35.8%/37.9%,我们维持EPS为0.52/0.71/0.98元。维持“增持”评级,公司并购新天达美拓展环保业务,给予公司一定溢价,上调目标价至15.90元,对应17年估值30倍。

  环境检测业务基础上并购新天达美拓展环保业务。2017年9月30日公司公告称拟以7.07亿元收购赞宇科地并购基金及珠海万源(业绩承诺方,2017-2019年实现净利润0.80、1.07、1.30亿元)等持有的新天达美73.815%股权。新天达美2003年成立于武汉,是城市污水处理、湖泊河流水质净化解决方案提供商,近3年净利润CAGR高达45%,2010年来其专注的城市污水处理将成为水处理市场新增长点。

  硬脂酸、AES库存紧张盈利持续改善。上半年棕榈油暴跌促使硬脂酸行业库存出清,行业大厂家普遍库存紧张,下半年环保压制硬脂酸开工率,下游需求旺季金九银十已至,供需紧张有望促使硬脂酸盈利能力改善,8月来价格上涨1350元/+19%至7600元/吨。AES行业小企业居多易忽视环保,环保高压下开工持续受限,同时脂肪醇、环氧乙烷上涨为其提供成本支撑,8月来价格上涨1500元/+19%至9600元/吨。棕榈油方面,厄尔尼诺后产量修复低于预期,利空出尽叠加需求旺盛且主产国棕榈树老龄化趋势明显,四季度基本面向好价格企稳将为油化、表活产品提供较好盈利环境,8月来价格上涨241元/+5.6%至4513元/吨。(数据来源:卓创资讯)。

  风险提示:原材料价格下跌风险;业务整合及管理风险;汇率波动风险。

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