维持“增持”评级。公司Q3归母净利润0.55~0.65亿元，较上半年（归母净利润0.62亿元，扣非归母净利润0.17亿元）环比改善明显，但低于市场预期。公司作为新能源客车龙头，伴随行业恢复性增长，业绩、销量环比改善趋势延续至2018年底。此外，凭借规模优势、低成本及高性价比劳动力，海外出口增添新增长动力。长远看预计出口占总销量有望从目前的20%提升至40%~50%。因新能源客车2017年销量增速放缓，且公司预告前三季度净利润同比下滑71%~76%，因此我们下调公司2017/18年EPS至0.48/0.90元，（原0.92/1.17元），参考同类公司18年预测PE（宇通客车，金龙汽车），给予公司18年21倍PE，维持目标价19元。

　　物流车、大型新能源客车带动Q3销量同比增长71%。三季度公交招标旺季，四季度订单的陆续交付带动销量（预计3000~4000辆）、利润双提升。

　　18年迎大年。龙头受益新能源客车恢复增长，且物流车放量、出口带来新增长，全面开花。1~9月销量累计同比+10%，高于行业增速，行业集中度进一步提升，龙头效应显现。深耕储备物流车，燃料电池车，打开新成长空间。

　　催化剂：四季度销量公布，物流车订单放量。

　　风险提示：行业景气度不及预期。