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并购武汉新天达美,完善环保板块布局
内容摘要
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  一、事件概述

  公司近日公告,拟以7.07亿元的交易价格并购武汉新天达美环境科技股份有限公司73.815%的股份,同时武汉新天达美原股东和实际控制人承诺标的公司2017-2019年归母净利润分别不低于8000万元、10660万元和13000万元。

  二、分析与判断

  新天达美

  武汉新天达美环境科技股份有限公司成立于2003年,是一家水资源保护与利用的解决方案和运营服务提供商,公司在湖北、浙江、江苏、四川、广西、广东、安徽、山西等省市已建成近百个污水处理和河流湖泊生态修复项目,其主营业务分工程设计、施工建设及污水厂运营三大块,系运用拥有自主知识产权的“碳系载体生物滤池系统”及其衍生技术为客户提供污水处理、湖泊河流水质净化的解决方案,提供工程的设计、建造和运营管理服务,未来还将主要采用PPP模式承接污水处理厂、湖泊河流水质净化与生态修复等项目,通过提供污水处理厂和水质净化设施的建造、运营服务获取收入,公司2016年实现营业收入2.23亿元,净利润0.63亿元,2017上半年实现收入0.94亿元,净利润0.27亿元。2016年1月,公司先后完成对杭州市环境检测科技有限公司70%股权和浙江杭康检测技术有限公司75%股权的收购。公司在原有第三方检测业务的基础上成功拓展到了环境检测领域,环境检测成为公司新的业务增长点。环境检测是环保产业必不可少的新兴服务业,有着巨大的发展空间。公司作为表面活性剂日用化工及油脂化工领域的龙头企业,在全国各地多个生产基地投资建设了工业污水处理设施,在工业污水治理和回用方面已经积累了较为丰富的经验。新天达美是一家水资源保护与利用的解决方案和运营服务提供商,被誉为中国水污染治理行业“碳系载体生物滤池技术”的开拓者、湖泊河流生态修复技术的领先者。通过本次交易,公司将环保业务拓展到行业前景广阔的水处理行业,有利于增强公司在环保领域的竞争力,环保板块将成为公司未来利润的重要增长点。

  上半年业绩波动,棕榈油价格企稳

  公司上半年实现收入32.27亿元,同比增长101.53%,实现归母净利润约0.45亿元,同比增长17.72%,环比去年下半年下降60.90%,主要由于上半年内主要原材料棕榈油价格大幅下降,导致公司表面活性剂、油脂化工品价格出现不同程度的下滑,同时公司原材料库存维持2个月左右,原材料成本占生产成本90%左右,近期棕榈油价格出现企稳回升,公司也开始相应上调产品价格,预计三季度盈利水平将环比出现高增长。我们认为公司表面活性剂和油脂化工品价格与棕榈油价格高度关联,我们认为由于印尼和马来西亚棕榈油增产不及预期,因此中短期内棕榈油价格已经筑底企稳。

  三、盈利预测与投资建议

  我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.39元、0.43元和0.48元,对应PE分别为32X、29X和26X,维持“谨慎推荐”评级。

  四、风险提示:

  棕榈油价格大幅下降的风险;环保业务板块发展不及预期的风险。

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杨林
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