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签署首单框架协议,布局文旅方向
内容摘要
  事项:公司发布公告称,与贵州省遵义市桐梓县人民政府签署《桐梓县方竹产业、文旅项目投资及建设合作框架协议》,项目总投资额约35亿元,拟以PPP、EPC等模式合作。

  签署框架协议,项目投资额较高:公司公告称,与桐梓县签署合作框架协议,为公司上市以来落地首个框架协议,双方拟采用PPP模式以及PPP+EPC模式进行合作。协议约定项目总投资为35亿元,为公司2016年营业收入8.26亿元的4.24倍,预计后续项目落地将助力公司2017年业绩释放。桐梓县作为上海市普陀区精准扶贫对口帮扶县市,已累计争取遵义市政府帮扶资金7.4亿元、上海普陀区帮扶资金1700万元;2016年,桐梓县公共财政预算达到32.35亿元,其中专项转移支付10.87亿元,预计该县政府支付能力较强,项目后续推进有所保障。

  拟投资方竹产业,预计未来收益良好:公司此次与贵州桐梓县人民政府签署框架协议,项目总投资35亿元,其中文化旅游类项目投资额约25亿元;方竹产业项目投资额约10亿元。方竹产业项目方面,公司拟与桐梓县政府成立方竹笋加工合资公司,总投资2亿元,其中公司出资1.6亿元,持股80%。方竹产业为桐梓县特色产业,据桐梓县政府官网显示,桐梓县方竹种植面积已达43万余亩,占全国总量60%以上,产量已达到约5万吨左右,并成功销往上海等发达地区,预计未来收益良好。

  布局文旅项目,有望实现产业链延伸布局:另外,框架协议还包括桐梓县九坝旅居康养示范基地建设项目、小水乡月亮河流域旅游项目等文化旅游项目。据桐梓县2017年政府报告,当地政府未来五年将“全力打造养生度假基地”,力争实现年接待游客1500万人次以上,旅游总收入突破100亿元,预计公司此次参与的文化旅游项目有望受益。公司此次签署框架协议涵盖内容广泛,利于公司实现多元化经营,产业链延伸至文旅方向。

  在手订单充足,订单覆盖领域广泛:2017年至今,公司公告订单(含框架协议)合计达到49.54亿元,为2016年营业收入8.26亿元的6倍;其中中标订单金额合计14.54亿元,框架协议金额达到35亿元,公司在手订单较为充足,订单涵盖园林绿化工程、生态湿地修复、河湖环境综合治理等多项领域,且此次签署框架协议,更有望使得公司业务延伸至文化旅游领域,公司在手订单覆盖领域较为广泛,显示公司订单获取能力较强。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价40元。公司在手订单充裕,布局包含水治理在内的生态修复及文化旅游领域,有望进一步打开公司未来成长空间;我们看好公司成长,预计公司2017-2019年营业收入同比增长56.2%、38.4%、29.1%,同期净利润同比增长57.5%、40.0%、33.5%,维持公司买入-A的投资评级,6个月目标价40元,相当于2017年40倍的动态市盈率。

  风险提示:框架协议落地不及预期风险、PPP推进不及预期风险、利率持续上行风险等。