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2017年3季报点评:券商业绩环比大幅改善,趣店上市有望增厚全年业绩
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  维持“增持”评级,目标价28.75元/股。公司2017年1-9月营业总收入/归母净利润为15.53/3.37亿元,同比+40.9%/+44.9%,Q3净利润1.86亿元,环比+60.9%,业绩符合我们预期。国盛证券自2016年5月并表,使得公司17年1-9月业绩同比大增;Q3业绩环比大增主要受益于自营业务增长。国盛证券管理层逐步到位和资本金扩充,将助推券商板块业绩释放,趣店年内上市有望大幅增厚公司全年业绩,维持17-19年EPS0.68/0.81/0.99元,维持目标价28.75元/股,对应17P/E42X,增持。

  自营业务带动公司业绩环比大增,管理层和资金到位将驱动券商业务高增长。1)预计公司Q3自营业务收入2.04亿元,环比+74%,成为公司Q3业绩环比大增主要驱动,自营业务增长预计受益于3季度股市向好;2)公司Q3手续费及佣金净收入和利息净收入分别环比+16.4%/-3%;3季度市场股基成交额环比+25%,预计对公司Q3经纪业务带来正向影响。3)国盛证券16年通过定增、公司债等方式补充资本金近60亿元,并完成核心管理团队组建,管理层和资金到位将驱动券商业务高增长。

  “趣店”上市在即,有望大幅增厚公司全年业绩。公司目前持有消费金融龙头趣店5%股权(投资成本为3.75亿元);17年9月19日,趣店向美国证交会递交了准招股说明,17H1净利润9.7亿元RMB,同比+695%,预计趣店估值将超60亿美元。据IPOScoop报道,趣店计划于10月18日纽交所上市,其上市将带来公司资产重估,有望大幅增厚公司业绩。

  风险提示:趣店投资收益低于预期;券商业绩增长不达预期。

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