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业绩符合预期,营收处于回暖阶段
内容摘要
  公司1-3Q2017营收同比增长0.71%,归母净利润同比增长149.68%

  10月19日晚,公司公布2017年三季报,1-3Q2017实现营业收入54.34亿元,同比增长0.71%,实现归母净利润1.22亿元,折合成全面摊薄EPS为0.54元,同比增长149.68%,实现扣非归母净利润1.38亿元,同比增长96.61%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司3Q2017实现营业收入16.75亿元,同比增长1.71%,增幅小于2Q2017增长的6.19%。3Q2017实现归母净利润0.14亿元,同比增长24.89%。

  公司1-3Q2017业绩大幅增长的主要原因是:1)业绩基数低,上年同期的归母净利润为0.49亿元,同比下降63.58%。2)营收增速由负转正,营收同比增长0.71%,上年同期的营收同比下降1.47%。3)综合毛利率为20.12%,较上年同期上升0.43个百分点,期间费用率为16.63%,较上年同期下降0.85个百分点。

  综合毛利率上升0.43个百分点,期间费用率下降0.85个百分点

  2017年前3个季度,公司新开门店21家(其中百货1家,超市11家,电器店9家),关闭门店11家(其中百货1家,超市5家,电器店5家)。截至2017年9月底,公司共经营260家门店,其中百货店9家,超市店156家,电器店95家。分业态来看,公司百货商场/连锁超市/电器连锁的营业收入分别是13.80/28.22/12.20亿元,同比分别变化-5.57%/3.14%/3.53%。分地区来看,公司宁夏区内/宁夏区外的营业收入分别是49.14/5.20亿元,同比分别变化-0.03%/8.26%。

  2017年前3个季度,公司综合毛利率为20.12%,较上年同期上升0.43个百分点。分业态来看,公司百货商场/连锁超市/电器连锁的毛利率分别是23.24%/19.03%/16.91%,较上年同期分别变化0.53/1.37/-1.12个百分点。1-3Q2017公司期间费用率为16.63%,较上年同期下降0.85个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为13.88%/2.26%/0.49%,较上年同期分别下降0.24/0.50/0.11个百分点。

  区域商业零售行业龙头,经营业态丰富

  公司作为宁夏地区最大的商业零售企业,已逐步形成立足宁夏、辐射全自治区及周边的连锁销售网络。公司的经营业态丰富,包括百货、超市和电器店。早期公司营收以百货为主,随着超市数量的增多,2014年后超市的营收已经超过百货。

  维持盈利预测,维持“增持”评级

  我们认为公司是宁夏地区的商业龙头,经营业态丰富,营收处于逐步改善阶段。我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测,分别为0.59/0.67/0.74元,维持“增持”评级。

  风险提示

  公司外延扩张未达预期,居民消费需求增速未达预期。