事件：公司发布公告，2017年前三季度实现营业收入9.4亿元，同比增长3%，归母净利润2.1亿元，同比微涨0.9%；第三季度单季实现营业收入3.6亿元，同比增长9.9%，归母净利润9878万元，同比增加4.2%。

　　收入成本总体变动不大，贷款利息引起财务费用增加。报告期内，公司收入成本变动幅度不大，营业收入同比增加3%，营业总成本增加2.9%，其中销售成本率降低1.79pp，期间费用率增加2.29pp。报告期内，公司录得财务费用796万元，同比增加1269%，系银行贷款利息增加导致；实现投资收益1572万元，同比增加217%，是银行理财产品收益增加引起的。

　　收购湖北东方时尚，盈利能力有所提升。报告期内，公司作价4800万元收购控股子公司湖北东方时尚少数股东武汉博儒所持20%股权，总持股比例达到85%，在加强对子公司管理的同时，一定程度上提升了公司盈利能力，少数股东损益由去年同期的亏损455万元收窄至亏损7.7万元。

　　控股股东增持+员工持股，上下齐心看好公司未来前景。公司控股股东投资公司在2017年7月13日至2017年9月1日期间，通过集中竞价方式增持约842万股公司股票，约占公司总股本的2%。增持完成后，公司控股股东持股比例由58.88%上升至60.88%，充分体现了控股股东对公司未来发展前景的坚定信心。2017年6月，公司完成第一期员工持股计划，累计通过二级市场买入约670万股公司股票，占总股本的1.59%，购买均价约为35.89元/股（倒挂13.8%），有效提升了员工积极性和凝聚力。

　　公司致力异地扩张，矢志成为全国性驾培龙头。公司是A股稀缺的驾校标的，在北京市拥有30%的市占率，领先优势显著。近年，公司加快异地扩张步伐，结合自建自营和并购合作等不同方式将公司业务拓展至河北、云南、湖南、湖北等其他省市地区。由于驾培行业是资本密集型行业，前期投入较大，因此公司短期业绩受到一定影响，但我们认为随着外埠校区运营不断成熟，公司盈利能力将得到提升。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.9亿、3.5亿和4.1亿元，对应的EPS分别为0.68元、0.83元、0.97元。公司是驾驶培训行业龙头企业，稀缺性显著，跨区域布局有望提升公司核心竞争力，建议持续关注。

　　风险提示：行业政策变动风险，市场竞争加剧的风险，异地扩张或不及预期的风险，并购企业业绩或不及预期的风险。