维持“增持”评级。前三季度实现营收69.71亿元，同比增长45.28%；归母净利8.69亿元，同比增长20.54%，EPS0.98元，单季度业绩增速下降更多是基数和股权激励费用影响，并预告2017全年业绩变动区间20%-40%，符合预期。据此我们上调2017-18年EPS预测至1.54、2.10（+0.04、0.24元），根据可比公司2018年平均23倍PE，上调目标价至48.30元（+13.21元），维持“增持”评级。

　　收入继续保持40%以上高增长。我们认为公司Q3销量卷材和涂料继续保持高增速，Q3单季度收入同增41.71%，收入增速我们判断18-19年可维持：1）市占率提升加速，来自其网络布局完善和品牌力的提升；2）更靠近地产投资端而非销售端；3）在基建方面具备较强的拿单能力，同时雄安新区有望18年建设，有望提供弹性，我们维持销售收入2017年突破100亿，2018年目标140～150亿收入的判断。

　　Q3单季度毛利率环比回落，Q4有望提升。Q3毛利率环比下滑1.56%至38.93%，现金流量表购买支出Q240.8亿，2季度（4月及7月）是沥青等主要原材料的价格高点，按照移动平均法，并且考虑到库存周期，导致Q3成本压力为高点。我们认为3季度9月份开始原材料价格有明显回落，Q4有望环比回升。

　　应收账款主要是直销和工程渠道占比高且快速增长导致的滚动扩张，另外合伙人制给予一定授信，我们认为年底有望明显减少。

　　风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨。