投资要点

　　推荐逻辑：1）公司两项核心业务下游需求双双向好，随着公司产能扩建在未来两年逐步达产，公司业绩成长具有高确定性；2）航运业务在2016年触底，罐箱需求在2017年回暖，随着原材料价格不断上涨及2018年产能扩建，罐箱业务有望实现量价齐升；3）消费升级背景下的冷冻设备需求不断增长。

　　罐箱业务量价齐升，产品结构改善：航运业务2008年以来景气度持续下滑，已于2016年触底，2017年行业回暖，需求向好。公司罐箱产品长期处于供不应求的状态，产能利用率超过100%。同时，2017年罐箱重要原材料不锈钢涨价（罐箱是基于原材料价格定价模式），罐箱产品结构进一步调整，毛利率更高的特箱占比提升至30%，叠加2018年罐箱产能扩张因素（产能将由目前的4000台/年提升至7300台/年的水平），公司罐箱业务具有量价齐升的巨大潜力。

　　冷冻设备需求侧持续向好。公司具有30余年速冻设备的设计生产经验，在消费升级的大背景下，人们生活方式发生着转变，对冷食和速食的需求明显增加。虽然下游来看面食及水产品需求在下滑，但类似于周黑鸭和绝味这些速食产品需求明显扩张。根据行业协会预测，速冻设备未来几年的CAGR在20%以上水平，公司冷冻设备目前产能为400台/年，预计2019年扩充至620台/年的水平。预计在下游需求增长的带动下，增加产能将被充分消化，带来业绩弹性。

　　2017年完成股权激励。公司于2017年4月完成首次股权激励，授予的限制性股票激励对象为353名，包括公司董事会成员及核心中层管理和技术人员，授予价格为15.91元/股。限制性股票解锁业绩考核目标为以2016年业绩为基数，2017~2019年增长比例分别不低于10%、20%和30%。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.79元、1.08元、1.42元，对应PE分别为37倍、27倍、21倍（取2017年10月24日收盘价29.40元为基准）。公司两项业务双双向好，罐箱设备产能扩张，量价齐升，且公司作为速动设备龙头，下游需求稳定增长，结合可比公司及公司历史估值情况，我们给予公司2018年36倍PE，对应目标价38.88元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：1）产能扩张不达预期风险；2）下游需求增长不达预期风险；3）原材料价格大幅波动风险。