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季报点评:业绩略超预期,三大业务持续增长可期
内容摘要
  前三季度收入净利润快速增长

  2017年前三季度,公司营收17.09亿元、同比增长46.93%,净利润2.46亿元,同比增长33.23%。业绩略超我们前期预计。

  前三季度营业收入及利润增长,主要来自数据中心产品和光伏逆变器;前三季度销售费用1.57亿,同增38.69%,主要系本期工资及运费增加所致;财务费用0.18亿,比上年同期增长约333%,主要原因是美元汇率变动导致汇兑损失增加。公司预计2017年净利润增长20-50%,3.55-4.44亿元。

  受益光伏行业大发展,光伏逆变器收入增速远快于行业增速

  2017年前三季度,国内光伏新增装机约42.31GW,同比增长约87.7%,根据公司2017年9月21日公告,公司光伏逆变器出货量行业前三,大幅受益行业增长。分布式光伏及光伏扶贫是明年光伏行业重要发展方向,公司有望持续受益,预计公司光伏业务明年保持稳定增长,并保持较高的毛利率。

  公司出资3000万投资中广核联达新能源有限公司19%的股权,有利于公司在光伏新能源业务布局的快速落地,提升市占率。中广核联达大股东承诺,中广核联达17-19年扣非净利润不低于4000、5000、6000万元。

  UPS市场稳步增长,海外UPS增速明显

  2017年前三季度,公司数据中心产品保持较快增长。公司未来将进一步推进高功率UPS产品的拓展,同时,公司在海外建立10个分支机构,加速海外业务拓展。预计今明年公司数据中心产品将持续稳定增长。

  充电桩业务有望持续快速增长

  2017年第三季度,公司充电桩业务已加速确认收入,当前公司在手订单饱满,近期取得接近1.5亿元大额订单,预计全年收入将高速增长。

  实施股权激励计划,看好长期发展

  2017年6月,公司发布股权激励计划。以16年扣非净利润为基数,17-19年扣非净利润(剔除股权激励影响)增长率不低于20%、45%、75%,对应3.34亿、4.04亿、4.87亿,而首次授予的价格为7.375元/股,价格较低。

  盈利预测和投资评级

  公司光伏逆变器行业前三、受益分布式光伏和光伏扶贫,今明年数据中心业务将持续稳定增长,充电桩业务全年将高增长。公司业绩略超预期,我们调高盈利预测,预计公司2017-2019年每股EPS为0.67、0.85、1.04,对应当前股价PE25、20、16倍,维持“买入”评级。调高目标价至21.25元。

  风险提示:光伏行业低于预期,充电桩业务不达预期