投资要点

　　事件：公司10月25号晚公布2017年三季报，同时公告可转债预案。

　　点评如下：

　　全面屏和软硬结合业务影响三季度，全年业绩依然高增速。公司发布2017年1-9月业绩报告，营收12.48亿，同比增长71.83%，业绩0.47亿，同比增长143%，对应EPS为0.53，具体Q3单季营收4.21亿，同比增长33.34%，环比下降9.60%，业绩0.08亿，同比下降32%，在此前业绩预告区间，业绩下滑原因主要是三季度智能手机处于全面屏切换过渡期，面板客户商缩减非全面屏手机订单，规模下降同时导致公司毛利率和净利率下降1个百分点，我们认为Q4随着国产手机旺季来临及全面屏适应，公司营收和毛利率或将恢复正常；另外子公司江苏弘信华印2017年重点开拓摄像头模组用软硬结合板，目前因品质仍未亏损状态，四季度目标实现单季扭亏为盈。

　　全面屏时代来临，公司受益面板驱动芯片COF工艺渗透。2016年小米MIX、2017年苹果、三星、夏普等全面屏推出带动其他品牌商纷纷布局全面屏，我们预计全面屏下半年将迎来爆发拐点，由于全面屏其要求屏幕侧边框间距以及下方边框距离更小，涉及到面板驱动芯片COF工艺相比COG/TCP工艺在可挠折性、厚度、与面板接合的区域具备明显的优势，如可有效的将下边框邦定区域宽度从3.0mm-4.0mm降到1.3mm-1.7mm，但目前COF方案要求所用FPC线宽线距在40um以下，中小尺寸国外处于垄断，国内目前丹邦科技COF工艺仅为单面（比双层便宜5倍但需要极高的精准设备），而我们认为公司卷对卷工艺设备可实现双面板且45um以下超精细度制作，将在下半年全面屏爆发以及明年柔性OLED等高端显示模组加工中技术优势凸显。

　　拟发行可转债2.6亿收购弘汉光电剩余49%股权和补偿流动资金。弘汉光电专业从事背光显示模组，主要客户有天马、欧菲光、无锡夏普、深超光电等，与主业PFC在业务配套和客户上具有显著的协同效应，弘汉光电业务快速发展，2017年1-8月净利润为4782万元，若收购将增加公司利润和盈利能力。

　　盈利预测：我们看好公司卷对卷技术在全面屏和OLED工艺的加工优势，维持2017/2018年营收18.67/26.19亿元，业绩分别1.10/2.01亿元，同比增长143%/83%，对应EPS1.06/1.93，综合考虑下游需求、公司技术产能优势以及国产替代空间，给与201832PE，维持目标价61.76元/股，“增持”评级。

　　风险提示：次新股系统性风险；全面屏业务进展低于预期；市场竞争风险。