事件：

　　公司发布第三季度报告，报告期内实现营业收入104亿元，相比去年同期增长102.33%；实现归属于母公司所有者的净利润3.7亿元，相比去年同期增长151.8%；EPS为0.35元。

　　公司发布2017年度经营业绩预计：归母净利润同比变动幅度为336%-386%，约6.3亿-7亿元，主要原因在于1、MFLX在合并之后，协同效应明显显现，随着新产能的释放和对客户合作的加深，业务同比增长显著；2、随着本年度公司非公开发行募集资金到位后，置换了因收购MFLX而发生的并购贷款，财务费用减少。

　　观点：

　　业绩增长符合预期，业绩走向稳定上升通道

　　半年报业绩预告增长范围为145%-195%，实际增长为151.80%，基本符合预期；第三季度单季实现营业收入43亿，同比增长57.98%，第三季度单季归母净利润为2.5亿，由于上年同期规模净利润为亏损405万，所以增长幅度明显。从单季度公司营收及利润变化情况来看，自2017年以来公司经营情况明显改善，营业收入节节增长，从第一季度的28亿稳定增长到第三季度43亿，营业利润和规模净利润增长幅度更加显著，其中营业利润前三季度分别为0.17亿元、0.76亿元和2.72亿元，从营业收入的稳步上升和营业利润的指数级上升可以明显感受到行业景气度转好，业绩将走向持续稳定的上升通道。

　　柔性线路板的需求景气是带来业绩稳定上升的直接原因

　　公司收购的MFLX是全球顶尖的FPC供应商，在行业中处于领先地位，公司收购FPC业务后，柔性电路板产品能够广泛用于新的消费电子产品和新能源汽车，消费电子产品由于苹果手机的带动，加上国内手机品牌领导者华为的推波助澜，产品创新性不断加强，对于PFC的需求不仅实现量的提升，对FPC的质量要求也越来越高，高端的FPC消费将成为行业主流。另外在汽车电子领域，新能源汽车中使用柔性线路板占比很高，加上传统汽车电子对于FPC的需求，未来行业需求空间仍将大幅开拓，现在下游对于公司FPC产品的旺盛需求只是刚刚开始，将给公司提供持续稳定收益。

　　投资建议与评级：

　　我们预计公司2017-2019年营业收入分别为170亿元、245亿元和357亿元，归母净利润分别为6.4亿元、11.5亿元和19.4亿元，每股收益分别为0.60元、1.07元和1.81元，对应PE分别为45X、25X和15X，给予“推荐”评级。

　　风险提示：

　　FPC产能扩展不及预期。