近日，当升科技发布2017年三季度报，现点评如下：

　　前三季度锂电正极材料量价齐升，助力业绩快速增长。2017年前三季度公司实现营收14.36亿元，同比增长58.2%，增速自一季度以来连续提升，归母净利润1.83亿元，同比增长192.32%，扣非归母净利润8382.37万元，同比增长40.82%。

　　一方面，受益于新能源车景气行情，公司锂电正极材料量价齐升，促进公司前三季度收入快速增长；另一方面，高镍三元材料占比的不断提升，使得公司盈利能力持续改善，公司2017年前三季度销售毛利率达17.38%，同比提升1.17个百分点。

　　高镍三元材料先行优势明显，产能建设稳步推进。高镍三元材料具有能量密度高、循环性能好、成本较低等特点，是目前正极材料技术升级的重要方向。公司率先实现了NCM622的量产，在NCM811、NCA等产品方面研发进展顺利，先行优势明显，并且近三年研发投入占比均在5%左右，处于同行较高水平，内核竞争力较强。

　　目前公司新增4000吨/年的高镍动力多元产能部分产线已经投产，预计年内能实现全部投产，四季度将快速放量，未来三年随着产能稳步释放，规模将再上一个台阶。

　　与上游镍钴矿展开合作，保障原材料供应。2017年初以来，钴、锂、镍等原材料大幅涨价，未来随着全球新能源车行业的蓬勃发展，上游资源的稀缺性将进一步凸显，供需缺口将持续扩大。在此背景下，2017年8月30日公司与澳大利亚Scandium21PtyLtd就其Syerston项目签署了《产品承购协议》，该项目将持续五年向公司供应其硫酸镍、硫酸钴产量的20%。长远来看，一方面，为公司保障了未来原材料安全稳定的供应，降低了原材料成本，有力支撑公司产能规模的不断扩大，盈利能力有望继续改善；另一方面，有利于公司提升在上游原材料资源领域的话语权，进一步巩固行业竞争优势。

　　投资建议与盈利预测：预计公司2017-2019年EPS为0.67、0.77和1.3元/股，对应PE为45、39和23倍，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：新能源车销量不及预期，原材料价格波动，公司产能释放不及预期，业绩增长可持续性存在风险，国内外二级市场系统性风险。