事件：

　　公司发布2017年三季报：

　　（1）前三季度实现营收4.59亿元，同比增长35.18%，归母净利润1.52亿元，同比增长71.04%；第三季度实现营收1.77亿元，同比增长46.12%，归母净利润0.53亿元，同比增长20.36%；

　　（2）业绩预告：公司预计2017年全年实现净利润2.74-3.35亿元，同比增长80%-120%。

　　点评：

　　泛娱乐业务持续推进，驱动公司营收快速增长

　　（1）公司前三季度实现营收4.59亿元，同比增长35.18%，第三季度实现营收1.77亿元，同比增长46.12%，营收同比增速较高主要源于泛娱乐业务内生良好以及2016年5月完成对天上友嘉并表；

　　（2）公司业绩预告2017年全年实现净利润2.74-3.35亿元，对应公司下半年预计实现净利润1.76-2.37亿元，同比增长64.49%-121.50%，公司下半年业绩同比大幅增长主要源于新上线手游《三国志2017》表现优异以及四季度将上线新手游产品。

　　精品手游研发能力获验证，IP手游项目储备丰富

　　子公司天上友嘉研发并联合发行的《三国志2017》手游自2017年8月30日全渠道上线起来，产品表现优异，截止10月24日，位列iOS畅销榜第68名；旗下《圣斗士星矢：重生》、《轩辕剑3》等成熟手游目前运营稳定。我们认为，《三国志2017》、《传奇世界》的优异表现验证公司精品手游研发能力，目前公司旗下《锦绣未央》、《龙符》、《从前有座灵山》等精品IP手游项目正处于测试研发阶段，后续上线或将驱动公司业绩快速增长，凸显公司IP全产业链运营优势。（数据来自公司公告）

　　投资建议：公司IP储备充足，精品手游有序推出，致力于打造IP一体化运营模式。我们预计公司2017-2019年净利润分别为3.0亿元、3.9亿元、4.8亿元，对应Eps分别为0.37元、0.48元、0.59元，对应PE分别为25X、19X、16X，参考同类可比公司，给予30X估值，对应目标价11.10元，给予“买入-A”评级。

　　风险提示：游戏政策监管趋严、手游上线推迟等风险。