事项：公司公布2017年三季报，实现营业收入304.61亿元，同比增长10.09%;归母净利润6.65亿元，同比增长47.23%，对应EPS为0.11元。其中，第三季度营业总收入111.33亿元，同比增长20.50%，环比增长9.06%：归母净利润3.14亿元，同比增加0.90亿元，环比增加1.86亿元。按最新股本计算，公司第三季度EPS为0.05元，上半年EPS为0.06元。

　　平安观点：

　　Q3业绩同比、环比均大幅增长：公司第三季度归母净利润3.14亿元，同比增长40.18%，环比增长145.31%。虽然公司在三季度针对翼城钢铁基地和榆中钢铁基地共计提了5.88亿元资产减值损失准备，影响公司前三季度合并利润5.88亿元，但前三季度实现归母净利润同比仍然增长47.23%。一方面是由于公司在2016年冲回了递延所得税资产导致今年所得税费用同比减少；另一方面也是受益于公司产品价格上涨影响。公司拥有1000万吨钢材生产能力，产品涵盖板带材、线棒材、不锈钢三大类。前三季度，公司板带材、线棒材、不锈钢产品平均含税售价分别达到4161.08元／吨、3885.24元／吨、11101.32元／吨，同比分别增长41.63%、50.73%．24.85%。与上半年相比，产品售价分别提高2.41%、5.03%、2.69%。产品售价的提升保障了公司业绩的大幅增长。

　　榆钢公司正式恢复生产，有望助力全年业绩增长：榆钢公司拥有260万吨粗钢产能，因2015年行业极度不景气主动停产检修。随着行业持续回暖，榆钢公司已于10月21日正式恢复生产。我们认为，在当前行业供需基本面没有发生根本性变化的情况下，四季度钢材价格仍有望保持目前的相对高位水平，钢企仍然能够维持较高利润。榆钢公司恢复生产，直接带来公司未来产品产出增加，在价格不出现大幅下滑的情况下，将直接增加公司四季度业绩。我们预计公司全年业绩仍有望保持较高水平。

　　盈利预测及投资建议：我们维持此前盈利预测，预计公司2017-2019年归母净利润分别为9.3亿、12.7亿和15.1亿元，EPS分别为0.15元、0.20元和0.24元。公司为西北龙头钢企，产品区域市场占有率高，叠加产量提升，看好公司业绩增长，维持“推荐”评级。

　　风险提示：终端需求超预期波动；利率持续上行。