1-3Q2017营收同比增长2.58%，归母净利润同比增长8.22%

　　10月26日晚，公司公布2017年三季报，1-3Q2017实现营业收入77.62亿元，同比增长2.58%，实现归母净利润2.74亿元，折合成全面摊薄EPS为0.32元，同比增长8.22%，实现扣非归母净利润2.61亿元，同比增长7.11%，业绩略低于预期。单季度拆分来看，公司3Q2017实现营收23.95亿元，同比增长3.06%，增幅小于2Q2017增长的4.13%。3Q2017实现归母净利润0.65亿元，同比增长13.46%，增幅大于2Q2017增长的2.10%。

　　综合毛利率上升0.98个百分点，期间费用率上升0.29个百分点

　　3Q2017公司新开1家商业综合体，1家生鲜社区店，3家便利店，无关闭门店。公司3Q2017主营业务收入为22.61亿元，同比增长2.34%。分业态地区来看，公司百货/超市/家电业务的营业收入分别是8.91/10.39/3.31亿元，同比分别变化-5.45%/6.13%/14.95%。分地区来看，公司青岛地区/其他地区的营业收入分别是17.43/5.18亿元，同比分别增长1.81%/4.19%。1-3Q2017公司综合毛利率为20.36%，较上年同期上升0.98个百分点。1-3Q2017公司期间费用率为14.15%，较上年同期上升0.29个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为9.60%/3.85%/0.69%，较上年同期分别变化0.87/-0.07/-0.50个百分点。

　　物流系统成熟，超市业务生鲜突出，家电业务稳健发展

　　公司以零售连锁业务为主业，门店主要分布在青岛及周边地区。公司建立了成熟的物流系统，拥有3座物流中心，配送车辆200余辆。2017年公司成立生鲜运营部，优化超市生鲜运营，3Q2017超市业态营业收入同比增长6.13%。公司积极与各大家电品牌厂家合作，打造利群特色的家电促销活动，3Q2017家电业态营业收入同比增长14.95%。

　　略下调盈利预测，维持“增持”评级

　　我们认为公司超市和家电业务稳健发展，但百货业务的回暖未达预期。我们略下调对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测，分别为0.46/0.50/0.53元（之前为0.49/0.53/0.55元），维持“增持”评级。

　　风险提示：经营区域较为集中，租金上涨导致费用增加