事项：

　　公司公布2017年三季报，17年前三季度公司实现营业收入38亿元（+2.4%），实现归母净利润2.5亿元，同比下降7.5%。

　　平安观点：

　　三季度业绩承压，多重因素导致毛利率下滑：三季度公司实现营业收入11.1亿元（-11.5%），归母净利润6576.5万元（-28.9%），毛利率为18.9%，同比下降4.6个百分点。我们认为主要业绩下滑的原因是空调国际客户新老车型切换；南京奥特佳因原材料价格上涨、采购成本上升所致；2017年扩大产能，销量增速放缓导致产能利用率降低。预计随着客户新车型的上量，空调国际的收入端会有改善。

　　进入MEB平台，彰显产品竞争力：9月8号，南京奥特佳被确定为德国大众全球新能源电动汽车平台MEB的欧洲电动压缩机供货商，将为德国大众MEB电动汽车平台的SEAT、AUDI、SKODA欧洲工厂开发生产及供应电动空调压缩机，相关车型预计于2019年底批量上市。MEB平台生命周期8年，全球销量预计将达到650万台，我们预计公司供应量占比在30%左右。公司进入MEB平台，彰显产品竞争力。

　　积极拓展新客户，油耗积分助力涡旋式发动机放量：我们估计，公司目前正在积极与国内外主机厂沟通，未来有望开拓更多客户。2018年开始考核油耗积分，涡旋式压缩机节能性能好，公司作为涡旋式压缩机的龙头企业，未来有望受益于油耗积分的考核。

　　盈利预测与投资建议：受汽车行业增速放缓和原材料价格上涨影响，调整对公司业绩预测，2017-2019年的EPS为0.14、0.18、0.22元（原2017~2019年的EPS预测为0.16、0.2、0.24），维持“推荐”评级。

　　风险提示：国内汽车行业增速放缓；新客户拓展不及预期。