事件：

　　公司发布2017年度三季报，前三季度公司实现营收26.45亿元，同比增长12.90%；归母净利润1.30亿元，同比增长36.74%。其中第三季度实现营收10.66亿元，同比增长25.58%；归母净利润6076.33万元，同比增长73.46%。同时发布2017年业绩预告，预计全年实现归母净利1.25-1.69亿元，同比增长15%-55%。

　　点评：

　　毛利率下降，净利率上升，经营现金流量大量回笼：

　　今年前三季度公司实现毛利率15.45%，比去年同期下降0.33%；净利率4.34%，比去年同期上升0.27%。前三季度公司期间费用率5.75%，较去年同期上升0.29%。具体而言，销售/管理/财务费率分别为1.13%/3.11%/1.66%，较去年同期上升0.26%/下降0.02%/上升0.19%。销售费用增加系筹办“装饰物联网战略暨奇π品牌发布会”和“奇信铭筑品牌发布暨理想人居畅想会”宣传费及运营“中国国际空间设计大赛”活动经费所致；财务费率上升由银行借款增加所致。前三季度经营活动产生的现金流量净额-7091.64万元，较上年同期增加89.21%，基于公司拓宽业务、改善项目资金管控和加强应收账款回收管理。

　　“装饰物联网+”服务全面升级，致力打造第一品牌：

　　2009年我国政府提出适应国际竞争，迅速建立“感知中国”中心，随后我国“物联网”进入实际建设阶段。公司紧跟信息变革潮流，前瞻性部署装饰物联网战略。先后成立全资子公司奇信装饰物联网开发公司，发布“奇π装饰物联网平台”以及智能中控“小π”机器人，收购深圳全容电子商务有限公司60%的股权。公司将在人机交互、人工智能等领域开展研究并整合信息技术和电子商务平台资源，进一步降低采购成本完善供应商数据库，努力打造装饰物联网第一品牌。

　　秉承绿色发展理念，顺应消费结构升级：

　　公司旗下健康人居品牌“奇信铭筑”拥有“HDS-6”健康装饰体系，尽力减少装饰材料污染隐患，为客户带来舒适的人居空间。同时，公司密切关注消费升级局势，与专业投资机构合作设立新材料产业并购基金藤信产投，重点投资建筑绿色新材、军工新材、新能源材料等领域。

　　响应“一带一路”号召，积极拓展海外业务：

　　在国家“一带一路”战略带动下，公司及时推出“走出去”战略，成立海外事业部，搭建香港奇信、澳门奇信平台，开拓东南亚、非洲等市场。公司与印度尼西亚Best&Grow集团签署为期5年的《战略合作框架协议》，就印尼房地产市场展开全面业务合作。

　　财务预测与估值：预计公司2017~2019年实现归母净利1.67/2.18/2.70亿元，同比增长53.9%/30.0%/23.9%，对应EPS为0.74/0.97/1.20元。当前股价对应2017~2019年的PE为39.5/30.4/24.5倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：业务升级及拓展不及预期，外延扩张管理风险，回款风险等。