事件：

　　经农业部审查，批准普莱生物工程股份有限公司等单位申报的“猪圆环病毒2型基因工程亚单位疫苗（大肠杆菌源）”为新兽药，并于2017年10月25日农业部公示了核发《新兽药注册证书》（农业部公告第2591号）事项。

　　投资要点：

　　重磅圆环苗正式注册，看好市场推广前景

　　猪圆环基因苗正式获得新药注册证书，产品预计在1~3个月内获得批文，实现上市。猪圆环疫苗销售额在15亿元左右，作为主要的猪苗之一，规模养殖户对圆环疫苗需求强劲，随着规模养殖比重提升，特别是集团出栏迎来快速扩张期，圆环苗的市场规模仍将有持续的增长，带来市场扩容。基因工程苗相对于传统的灭活疫苗，拥有安全性好、免疫效果强、生产成本低等优良特征，替代空间广阔，我们看好基因苗的推广前景，逐步替代现有疫苗。公司作为国内第五家猪圆环基因苗的生产厂商，产品性能上不输海外巨头勃林格的疫苗，公司的猪圆环苗拥有以下优点：Cap蛋白纯度达95%以上，内毒素含量仅有同类产品的1/20，病毒样颗粒的吻合度也达到了99%以上。公司为其配套研发了国际先进、具有缓释作用的水性佐剂，进一步降低应激反应，延长免疫持续时间。我们认为，该产品上市后，有望凭借其性能优势和业内口碑，为公司贡献较大业绩弹性。

　　公司研发实力强劲，长期受益市场化趋势

　　一直以来，公司都保持着较高比例的研发投入，对研发高度重视。圆环基因苗的成功研发和顺利注册，即是佐证。我们认为，以往部分动物疫苗企业过于依赖政府招采，忽视了研发投入，受行业市场化趋势影响，市场苗渗透率提高，这类企业也越来越难以在市场中生存。在企业数量上，动物疫苗企业数量降至77家，近两年企业数量锐减。动物疫苗行业的未来，必然是研发实力强、产品质量高的企业，才可享受生猪养殖规模化带来的市场红利。公司作为一家研发型企业，可长期受益行业市场化的趋势。

　　多品类上市有望助推公司未来几年业绩成长

　　展望明年，公司预计有伪狂犬基因缺失疫苗、猪圆环-支原体二联苗等多个疫苗品种上市。公司的伪狂犬基因缺失苗针对变异株开发，猪伪狂犬病毒变异后，传统疫苗保护率下降，病毒株研发进度走在行业前列，具有先发优势；猪圆环-支原体二联苗、猪圆环-副猪二联苗，一苗防两病，单苗的受众广，减少种苗应激，届时将与公司的其他圆环产品，形成梯度完整的产品线。

　　盈利预测与估值

　　今年受到蓝耳猪瘟苗招采退出的影响，公司前三季度实现归母净利润9242万元，较去年同期下降40.83%。招采苗的减少已体现在当前业绩中，并且受新品上市驱动，业绩有望迎来复苏。预计公司2017、2018、2019年分别实现净利润2.09、3.03、3.81亿元，每股收益0.65、0.94、1.18元。给予公司18年30倍估值，目标价格为28.08元，维持推荐评级

　　风险提示

　　新产品推广不达预期等。