事件：公司发布三季报，前三季度实现营收91亿元（+7.9%），实现归母净利润4.0亿元（17.9%），Q3单季实现营收46.9亿元（+17.0%），实现归母净利润7.6亿元（+5.4%）。

　　营收增速显著高于一汽大众销量增速，公司产品渗透率与单车价值量或有提升。一汽大众是公司主力客户，根据中汽协数据，2017Q3一汽大众实现销量54.4万辆，同比小幅增长2.9%。我们预计公司17%营收增速超过下游车型销量增速，主要来自1）公司产品在一汽大众中渗透率提升；2）富维海拉的营收增长。

　　原材料钢材涨价侵蚀毛利率，归母净利润增速不及营收增速。受钢材原材料价格上涨影响，公司Q3毛利率为6.31%，同比下滑1.18pct，环比下滑0.52pct。公司Q3三费率为4.19%，同比下滑0.07pct，三费管控较为优秀。公司Q3净利率为4.27%，同比下滑2.66pct，除受毛利率下滑影响外，也受公司Q3计提的1510万存货跌价准备影响。

　　零部件平台化战略优势凸显，2018年有望受益北大众强周期。公司已参股11家企业，2016年进一步对富维江森实现控股形成了较强的客户优势和技术优势，公司平台化战略优势凸显。2017年合资公司富维海拉产能利用率持续提升，贡献较大业绩弹性。2018年是一汽大众车型周期大年，预计一汽大众有望发布3款全新车型以及3款以上改款车型，全年销量增速有望突破15%，下游客户销量的大幅提升有望带动公司业高速增长。

　　投资建议：预计2017-2019年EPS分别为1.40元、1.76元、2.10元，对应PE分别为15倍、12倍、10倍。考虑到公司富维海拉业绩放量与适逢北大众强周期，给予公司2017年合理估值PE17倍，对应目标价23.8元，维持“买入-A”评级。